20210818-中泰证券-艾隆科技-688329.SH-高基数下Q2承压_充足订单保障业绩增长_4页_585kb

报告摘要

艾隆科技（688329.SH）总结

核心内容概述

艾隆科技（688329.SH）是一家专注于医疗物资智能管理的公司，其业务覆盖门诊药房自动化设备及智能调配库系统。公司凭借技术优势和定制化服务能力，在行业中占据领先地位。当前股价为53.27元，分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和投资价值。

主要观点

业绩表现：公司2021年半年报显示，上半年实现营业收入1.30亿元，同比增长44.35%；归母净利润1861万元，同比增长39.86%；扣非净利润1599万元，同比增长120.08%。尽管第二季度业绩出现下滑，但公司订单充足，为未来业绩增长提供了保障。
毛利率与费用控制：在原材料价格上涨背景下，公司毛利率仍维持在58.3%的高水平，费用率整体下降，其中财务费用显著减少，主要得益于借款减少及IPO募集资金存款增加。
行业前景：医疗物资智能管理行业处于成长期，内生需求与政策双重驱动。2021年安徽省出台智慧药房建设指南，推动行业规范化发展，同时疫情后各省加快医疗补短板建设，进一步拓展市场空间。
竞争优势：公司具备稀缺的定制化服务能力，成功中标多个大型项目，如南通医学中心和昆山西部医疗中心项目。技术实力和人才储备是其核心竞争力，研发费用率高达10.40%，研发人员占比21%。
财务预测：预计2021-2023年营业收入分别为4.08亿、5.45亿、7.26亿，归母净利润分别为0.94亿、1.22亿、1.62亿，对应PE分别为43.7X、33.6X、25.4X，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期提升。

关键信息

财务数据

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	291.4	310.0	408.2	545.3	726.3
净利润(百万元)	53.6	71.7	94.1	122.3	162.0
每股收益(元)	0.92	1.24	1.22	1.58	2.10
P/E	57.90	42.96	43.71	33.61	25.38
P/B	7.47	6.77	5.25	4.82	4.35

股票信息

总股本：77.20百万股
流通股本：15.70百万股
市值：15,878.86百万元
流通市值：15,731.75百万元

投资评级

股票评级：买入
行业评级：增持

重要财务与估值指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
每股收益(元)	0.92	1.24	1.22	1.58	2.10
每股净资产(元)	7.13	7.87	10.16	11.06	12.24
每股经营现金流(元)	0.94	2.02	0.67	1.21	1.82
ROIC(%)	12.60%	13.29%	12.63%	13.13%	15.35%
ROE(%)	13.86%	16.51%	15.18%	14.94%	18.01%
毛利率(%)	56.70%	58.97%	58.68%	58.66%	58.53%
净利率(%)	18.67%	22.77%	22.82%	22.66%	22.53%
资产负债率(%)	30.18%	42.27%	28.93%	33.72%	38.45%
EV/EBITDA	50.56	41.50	31.60	27.01	20.83

风险提示

产品和技术创新研发风险
行业竞争风险
人才流失风险
市场空间测算偏差风险
使用的公开资料信息滞后或更新不及时的风险

总结

艾隆科技作为医疗物资智能管理行业的领先企业，凭借其技术实力、人才储备和定制化服务能力，在市场中占据重要地位。公司订单充足，未来业绩增长可期，且在行业政策推动下，具备较大的发展潜力。尽管短期现金流有所承压，但公司通过提升供应链管理和研发投入，持续增强竞争力。分析师维持“买入”评级，认为其未来表现将优于市场基准。

展开完整摘要