20221031-德邦证券-艾隆科技-688329.SH-业绩持续高增长_股份回购彰显发展信心_3页_804kb

报告摘要

艾隆科技（688329.SH）是一家专注于医疗自动化领域的新型智能医疗企业，凭借其核心技术优势和丰富的产品线，实现了业绩的持续高增长。公司当前价格为45.27元，总市值约为34.95亿元，属于机械设备/专用设备行业。

业绩表现强劲：2022年三季报显示，公司实现营业收入3亿元，同比增长45.6%；归母净利润6080.7万元，同比增长53.3%；扣非净利润5530万元，同比增长50%。其中，第三季度单季营收和净利润均保持较高增速。
费用率优化：公司前三季度销售费用率和研发费用率均有所下降，显示其在成本控制和研发投入方面的效率提升。
技术储备充足：截至2022年上半年，公司共有21个在研项目，预计投资总额达8935万元，覆盖医疗物资综合管理、无人药店、智能中药煎煮中心等多个领域。公司已拥有8项核心关键技术，并开发出日均处方处理量达6000张的“一体化流线式药房自动化系统”。
股份回购增强信心：公司于2022年9月30日通过集中竞价交易方式回购股份745052股，总金额为2545.3万元，彰显公司对未来发展的信心。
盈利预测乐观：分析师预计公司2022-2024年净利润分别为1.29亿元、1.74亿元和2.32亿元，对应PE分别为27倍、20倍和15倍，显示公司估值具有吸引力。
财务指标稳健：公司毛利率维持在57.9%至59.3%之间，净利润率逐步提升，净资产收益率（ROE）呈增长趋势，资产回报率和投资回报率亦稳步上升。

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	389	519	681	887
净利润(百万元)	96	129	174	232
每股收益(元)	1.32	1.67	2.25	3.01
毛利率(%)	59.6%	57.9%	58.7%	59.3%
净利润率(%)	24.6%	24.9%	25.6%	26.2%
净资产收益率(%)	11.9%	14.9%	16.7%	18.2%
P/E	31.89	27.04	20.10	15.06
P/B	4.05	4.02	3.35	2.74
P/S	8.98	6.67	5.08	3.90
EV/EBITDA	25.22	21.75	15.91	11.32
股息率(%)	1.2%	1.1%	1.1%	1.1%

指标	2021	2022E	2023E	2024E
资产负债率(%)	29.2%	35.9%	36.5%	40.2%
流动比率	2.2	1.9	2.0	2.0
速动比率	1.7	1.5	1.6	1.6
现金比率	0.5	0.4	0.4	0.5
应收账款周转天数	175.9	180.0	190.0	200.0
存货周转天数	158.3	160.0	165.0	170.0
总资产周转率	0.3	0.4	0.4	0.4
固定资产周转率	4.3	4.3	4.9	5.9

指标	2021	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流(百万元)	40	133	108	219
投资活动现金流(百万元)	-250	-49	-35	-26
融资活动现金流(百万元)	199	-64	0	0
现金净流量(百万元)	-12	20	72	193

分析师陈铁林与张俊认为，艾隆科技作为新型智能医疗企业典范，具有较强的研发能力和市场拓展能力，业绩表现亮眼，未来增长潜力较大。因此，给予“买入”评级，认为其相对市场表现将优于大市20%以上。

股票投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上
- 增持：相对强于市场表现5%~20%
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持：相对弱于市场表现5%以下
行业投资评级：
- 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数10%以上
- 中性：预期行业整体回报介于基准指数-10%与10%之间
- 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数10%以下