20231030-安信证券-联德股份-605060.SH-业绩短期波动_产能稳步扩张夯实成长基础_5页_783kb

报告摘要

业绩波动与产能扩张：
- 2023年1月至9月，营收同比增长137%，净利润同比增长1337%，反映产能爬坡及技改项目投产。
- 单Q3营收-10.9%，净利润-141.9%，主要因客户集中调价所致。公司采用成本加成模式，原材料成本低位导致短期收入受压。
盈利能力分析：
- Q3毛利率39.42%，同比提升18个百分点，反映原材料下行与精细化管理成效。
- 净利率2.13%，下降3.27个百分点，主因汇兑损失及费用端提升（期间费用率同比+7.05%）。
产能扩张与市场布局：
- 子公司浙江明德推进风电领域布局，墨西哥子公司拟投资5656万美元，聚焦海外市场拓展。
- 产能集中释放阶段预计从2024年起，风电、农机等新领域成为增长驱动。
投资评级与建议：
- 维持“买入-A”评级，12个月目标价32.8元，预计2023-2025年营收和净利润同比增速136%/437%/361%。
- 长期成长逻辑不变，高盈利成长性突出。
风险提示：
- 原材料价格波动、经济复苏不及预期、产能扩张不及、客户流失等风险。