20231030-财通证券-联德股份-605060.SH-三季度业绩承压_产能逐步扩张助力中长期发展_3页_426kb

三季度业绩承压，产能逐步扩张助力中长期发展

核心内容概述

本报告分析了公司2023年三季度财务表现及中长期发展预期。尽管三季度业绩面临一定压力，但公司整体盈利能力稳步提升，产能扩张持续推进，为未来增长奠定基础。分析师余炜超与谢铭维持“增持”投资评级，预计公司未来三年营收和净利润将实现持续增长。

主要观点

• 三季度业绩承压：公司2023年前三季度实现营收9.28亿元，同比增长13.7%；归母净利润2.04亿元，同比增长13.37%。但第三季度营收同比下降1.09%，归母净利润下降14.19%，主要受产品降价及工程机械板块景气度未修复影响。
• 毛利率提升：尽管营收承压，但毛利率从去年同期的37.61%提升至39.42%，显示公司成本控制能力增强。
• 募投项目进展顺利：公司“高精度机械零部件生产建设项目”建设持续推进，将提升铸造、机械加工和产品组装能力，优化产品结构。
• 墨西哥基地建设：公司拟设立墨西哥生产基地，不仅提升产能，还将作为拓展全球客户合作的重要平台。
• 盈利预测乐观：预计公司2023-2025年营业收入分别为13.14亿元、18.87亿元、25.29亿元，归母净利润分别为3.00亿元、4.10亿元、5.24亿元，净利润率持续提升。
• 估值合理：对应PE分别为15.90倍、11.64倍、9.11倍，未来估值有望进一步下降，反映市场对公司成长性的认可。

关键信息

业绩表现

• 2023年前三季度：
  • 营收：9.28亿元（+13.7%）
  • 归母净利润：2.04亿元（+13.37%）
  • 扣非归母净利润：1.94亿元（+12.52%）
• 2023年第三季度：
  • 营收：3.15亿元（-1.09%）
  • 归母净利润：0.68亿元（-14.19%）
  • 扣非归母净利润：0.66亿元（-14.97%）
  • 毛利率：39.42%（+1.81pct）

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 未来三年营收预测：
  • 2023E：13.14亿元
  • 2024E：18.87亿元
  • 2025E：25.29亿元
• 未来三年归母净利润预测：
  • 2023E：3.00亿元
  • 2024E：4.10亿元
  • 2025E：5.24亿元
• PE预测：
  • 2023E：15.90倍
  • 2024E：11.64倍
  • 2025E：9.11倍

风险提示

• 原材料价格波动
• 参股控股子公司整合不及预期
• 项目建设进展不及预期
• 下游行业需求不及预期

财务指标概览

投资回报率与估值指标

分析师承诺与资质声明

• 分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告数据来源合规，分析逻辑基于专业理解，结论独立、客观、公正。
• 资质声明：财通证券具备证监会许可的证券投资咨询业务资格。

投资评级标准

• 公司评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅 > 10%
  • 增持：相对沪深300指数涨幅 5% ~ 10%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅 -5% ~ 5%
  • 减持：相对沪深300指数涨幅 < -5%
  • 无评级：因信息不全或不确定性事件导致无法评级

• 行业评级：

  • 看好：行业相对沪深300指数表现优于
  • 中性：与沪深300指数表现持平
  • 看淡：弱于沪深300指数表现

分红与财务健康度

偿债能力指标

结论

公司虽在2023年三季度面临业绩承压，但整体仍保持盈利增长态势，毛利率持续提升。随着募投项目产能释放和墨西哥基地建设，公司有望在中长期实现业绩增长与全球市场拓展。分析师维持“增持”评级，认为公司具备成长为高端铸造领域的领军企业的潜力。