利空因素较多，期债或窄幅震荡-20201011-广发期货-24页_1mb

期债或窄幅震荡：多空因素交织下的市场分析

核心内容

2020年10月11日，广发期货发展研究中心宏观金融组发布报告，分析期债市场走势。报告指出，当前市场面临较多利空因素，期债预计将继续维持窄幅震荡格局。整体来看，多空因素相互抵消，市场情绪较为谨慎。

主要观点

• 期债市场整体弱势震荡，短期内受多种因素影响，预计维持窄区间波动。
• 节假日对消费和经济活动的刺激作用有限，反而可能对债市形成压力。
• 海外风险偏好回升，国内流动性担忧加剧，对期债形成压制。
• 房市政策收紧、地产融资回暖等基本面因素对市场影响复杂。
• 资金面略有收紧，但主要利率维持在政策调控范围内。

近期行情回顾

• 期债走势：上周，10年期国债期货主力合约下跌0.84%，5年期国债期货下跌0.64%，2年期国债期货下跌0.28%。
• 成交量与持仓量：
  • 10年期国债期货成交264,343手，持仓110,850手；
  • 5年期国债期货成交84,943手，持仓57,037手；
  • 2年期国债期货成交23,824手，持仓23,197手。

基本面因素分析

1. 上游开工稳健修复

• 焦炉开工率和高炉开工率分别上升0.37%和0.69%，显示上游工业活动有所恢复。

2. 钢材产量略有下滑

• 螺纹钢和线材产量较上周分别减少13.28万吨和4.41万吨，主要受节假日影响。

3. 轮胎开工率涨跌不一

• 半钢胎开工率上升0.38%，全钢胎开工率下降1.13%，反映不同细分行业需求分化。

4. 主要钢材品种库存增加

• 热卷库存上升23.18万吨，螺纹钢库存上升35.15万吨，显示下游需求疲软。

5. 房市情绪有所降温

• 30大中城市商品房成交面积环比下降133.01万平方米，土地供应面积持续回落，受政策收紧影响。

6. 土地成交持续回落

• 土地成交面积较上周下降426.91万平方米，但地产融资仍在回暖，短期内对地产开工影响不大。

7. 电影需求大幅改善

• 电影票房收入大幅增加234,096万元，节假日对娱乐消费的刺激作用明显。

8. 乘用车销售改善

• 乘用车批发和零售同比分别上升8%和33%，显示汽车终端需求有所回暖。

9. 社融或将触顶回落

• 社融增速持续攀升，与M2走势背离，社融有触顶迹象，宽信用周期可能面临调整。

10. 出口延续回暖

• 中国出口集装箱运价指数持续上升，主要由美欧航线改善带动，显示出口韧性。

11. 海外国家多数景气提升

• 欧元区和印度经济景气度提升，俄罗斯有所下降，新兴国家涨跌不一，整体出口修复表现良好。

12. 境外输入风险增加

• 境外输入病例增加，海外疫情反复，疫苗进展成为市场关注焦点，短期内对市场情绪形成压制。

资金面及政策面分析

• 资金面：上周资金面整体转松，R001和R007分别上升88.89个BP和6712.15个BP，但央行未进行公开市场操作，市场对流动性担忧仍存。
• 政策面：央行维持利率调控，主要利率维持在政策利率走廊范围内，显示政策态度较为稳定。

风险提示

• 需密切关注市场流动性变化；
• 疫情进展及疫苗量产情况；
• 经济和金融数据的发布；
• 政策调控力度及效果。

结论

综合多空因素，期债市场预计短期内维持窄幅震荡。投资者应保持谨慎，关注政策动向、市场流动性及经济数据变化，以应对可能的波动。