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南旋控股（1982 HK）投资分析总结

核心内容概述

本报告由招银国际发布，分析南旋控股（1982 HK）在2018年6月12日的财务状况与投资前景。尽管公司面临毛利率下降、竞争加剧等挑战，但其当前估值被认为具有吸引力，因此维持“买入”评级，并设定了新的目标价。

主要观点

• 估值较低，投资机会显现
  当前股价为1.50港元，较历史高点下跌约58%，接近2016年上市以来的历史低点。基于12倍19财年预测市盈率，目标价为2.47港元，提供约64.8%的潜在升幅。

• 盈利预测下调
  由于人民币升值和原材料价格上涨，毛利率受到压力，导致18至20财年的每股盈利预测分别下调18.7%、18.7%和20.6%。净利润增长预计为2.9%、45.5%和19.3%。

• 毛利率压力来源
  人民币升值导致公司净利润率下降约1个百分点，18财年下半年毛利率预计降至17.3%，较17财年的23.7%大幅下降。然而，人民币升值趋势在2018年4月至6月有所逆转。

• 羊绒订单影响
  18财年羊绒订单利润有限，但预计19财年平均售价会有所调整，影响将逐渐减弱。优衣库订单带来的高售价虽有助于销售增长，但毛利率较低。

• 针织鞋业务调整
  公司对针织鞋业务扩张更为保守，18财年起可能暂停机器购买。同时，平均售价假设从6.0美元下调至5.8/5.6美元。公司正积极争取中国客户订单，如李宁和特步，以提高销售。

关键信息

财务数据（截至3月31日）

投资评级

• 买入：目标价2.47港元，潜在升幅64.8%。

股东结构

• 王庭聪家族持股74.58%
• 自由流通股占比25.42%

股价表现（截至2018年6月）

财务比率

增长预测

资产负债比率

每股数据

公司业务分布

投资风险与免责声明

• 报告所载资料可能不适合所有投资者，且投资价值或回报存在不确定性。
• 招银国际不提供个人投资建议，且不保证报告的准确性或完整性。
• 报告内容不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。
• 投资者应独立评估投资策略，并咨询专业财务顾问。