20220318-东北证券-策论科技崛起系列之二_虚拟人产业中的投资机会_36页_4mb

虚拟人产业中的投资机会总结

核心内容

虚拟人产业是一个融合了数字技术与创意内容的新兴领域，其商业模式主要分为服务型虚拟人和身份型虚拟人两大类。服务型虚拟人以“替代”人力为核心，通过模板+定制的方式降低制作成本，适用于新闻播报、电商直播、政务客服等场景。身份型虚拟人则强调“创造”虚拟身份，主要以虚拟IP和虚拟分身形式存在，涵盖文娱、消费、品牌代言等多领域变现路径。

虚拟人产业链可分为技术端、运营端、平台端三个部分。技术端包含建模、驱动和渲染三大核心技术；运营端涉及IP运营和IP资源型公司；平台端包括制作平台和内容平台。目前我国虚拟人产业链上游技术薄弱，下游消费市场发达，因此技术型公司和运营型公司是重点发展方向。

主要观点

1. 政策推动：

   • 虚拟人产业符合国家数字经济发展战略，受到政策扶持。
   • 国家鼓励虚拟主播、动画手语在新闻播报、天气预报等领域的应用，推动虚拟人产业的实用化发展。
   • 国资背景的公司如新华网、东方明珠、人民网等，具备承接国家数字化服务的能力，有望率先受益。

2. 产业链发展：

   • 虚拟人与手游产业有相似之处，技术与硬件的进步是推动产业发展的关键。
   • 我国虚拟人产业链仍处于搭建阶段，技术基础薄弱，与国外存在差距。
   • 技术型公司如商汤科技、利亚德、腾讯控股等，具备发展潜力。

3. 需求释放：

   • 虚拟人需求由其为社会创造的价值决定，服务型虚拟人可降本增效，身份型虚拟人可发展粉丝经济。
   • 技术进步和成本下降将推动虚拟人向“恐怖谷两侧”发展，一类止步于当前技术，另一类跨越恐怖谷，提升仿真度和智能性。

4. 投资机会：

   • 政策受益型公司：新华网、东方明珠、人民网、芒果超媒等，具有平台和实用价值。
   • 技术驱动型公司：商汤科技、平治信息、腾讯控股、利亚德、网达软件、数字王国等，具备核心技术优势。
   • 红海市场公司：虚拟UP主、虚拟电商等，依赖技术成本下降，推动市场扩张。
   • 蓝海市场公司：虚拟IP立体化，如一禅小和尚、叶修等，依赖IP运营能力和内容创作能力。
   • 虚拟分身市场：腾讯、网易等互联网大厂及合作公司，有望成为元宇宙身份载体，开启新需求。

关键信息

虚拟人技术发展

• 建模技术：静态扫描和动态光场重建是当前主流，其中动态光场重建技术代表未来发展方向。
• 驱动技术：光学捕捉技术精度高，是未来主流；AI生成驱动技术可降低对中之人的依赖，提高虚拟人智能化水平。
• 渲染技术：离线渲染用于高质量内容，实时渲染用于互动场景，技术进步将推动更多应用场景落地。

虚拟人商业模式

• 服务型虚拟人：以平台模式为主，如科大讯飞、蓝色光标、万兴科技等，可替代人工，降低成本。
• 身份型虚拟人：包括虚拟IP和虚拟分身，如洛天依、一禅小和尚、AYAYI等，通过IP运营实现变现。

市场预测

• 2030年我国虚拟人行业市场规模预计达到2700亿元，其中虚拟IP市场约1750亿元，服务型虚拟人市场约950亿元。
• 虚拟IP带动的市场规模从2021年的1075亿元增长至2023年的3335亿元，复合增长率达76.13%。

投资重点

• 政策推动型公司：新华网、人民网、东方明珠、芒果超媒等。
• 技术驱动型公司：商汤科技、利亚德、腾讯控股、数字王国等。
• 红海市场公司：蓝色光标、万兴科技、浙文互联、华扬联众等。
• 蓝海市场公司：阅文集团、掌阅科技、奥飞娱乐、中文在线等。
• 虚拟分身市场：腾讯、网易等大厂及合作公司。

风险提示

• 技术进步和成本下降速度不及预期。
• 政策出台不及预期，可能影响行业发展节奏。

结论

虚拟人产业正处于快速发展的阶段，其商业模式和技术路径已初步验证，未来有望在元宇宙、AI助手、IP运营等领域取得突破。随着技术进步和政策支持，虚拟人将逐渐从“替代”转向“创造”，带动产业链上下游协同发展，形成多模态、多场景、多渠道的商业生态。投资者应关注具有技术实力、IP资源、平台能力的公司，把握虚拟人产业的发展机遇。