20180522-招商证券-因子跟踪周报2018年第20周_估值类因子收益显著_波动类因子短期调整_9页_1mb

报告摘要

定期报告总结 - 2018年第20周

核心内容概述

本报告为招商证券金融工程组发布的因子跟踪周报，主要分析了2018年第20周的因子收益情况，并对相关因子的表现进行了点评和总结。报告涵盖了多个因子类别，包括估值类、波动类、规模类、流通性类、盈利类和技术指标类，对各因子的短期（单周）、中期（过去4周）和长期（过去52周）收益进行了统计与分析。

主要观点

1. 估值类因子表现突出

EBITDA/EV：本周收益为1.05%，是所有因子中表现最好的。
EP（市盈率倒数）：本周收益为0.97%，同样表现优异。
BP（市净率倒数）：本周收益为0.36%，但过去52周收益为-4.10%，说明其长期表现不佳。

2. 波动类因子出现调整

1个月价格波动因子：本周收益为-1.24%，连续4周为负，且有较大幅度负收益，需引起关注。
24个月收益率标准差因子：本周收益为-1.10%，连续3周为负，表明市场情绪不稳定。
HIGH/LOW（2个月）：本周收益为-0.22%，连续3周为负，显示其短期表现不佳。

3. 技术指标类因子持续正收益

3个月股价动量（反转）：本周收益为0.24%，连续4周为正。
24日相对强弱指数（RSI）：本周收益为0.67%，连续4周为正，表现稳定。

4. 部分因子方向发生改变

24个月收益率标准差、速动比率、销售净利率、净利润增长率、**ROE（同比）**等5个因子的方向较上周发生了变化，其中BP和净利润增长率由负转正，其他因子由正转负。

5. 成长类因子表现分化

每股收益（EPS）增长率：本周收益为-0.04%，但过去一年收益最高，为12.71%。
净利润增长率：本周收益为0.04%，表现略有改善。

关键信息

因子收益趋势

因子名称	本周收益	过去4周收益	过去52周收益
EBITDA/EV	1.05%	0.69%	3.70%
EP	0.97%	2.75%	7.79%
BP	0.36%	-0.72%	-4.10%
ROE	0.75%	2.37%	12.70%
3个月股价动量（反转）	0.24%	1.26%	-7.78%
24日相对强弱指数	0.67%	2.87%	-2.16%
1个月价格波动	-1.24%	-1.97%	3.42%
24个月收益率标准差	-1.10%	-1.88%	-5.07%
A股流通市值对数	-0.80%	-1.83%	4.69%
ROE（同比）	-0.37%	-0.66%	7.97%
速动比率	-0.59%	0.00%	-0.17%
总资产周转率（同比）	-0.29%	-0.66%	3.42%
销售净利率	-0.03%	0.10%	3.48%
净利润增长率	0.04%	-0.10%	7.19%
EPS增长率	-0.04%	0.54%	12.71%

因子收益方向变化

有5个因子方向发生改变，包括：
- 24个月收益率标准差（由正转负）
- 速动比率（由正转负）
- 销售净利率（由正转负）
- 净利润增长率（由正转负）
- ROE（同比）（由正转负）
BP 和 净利润增长率 由负转正，表明其近期表现有所改善。

附录信息

因子释义

每股收益（EPS）增长率：12个月的同比增长率
净利润增长率：上市公司净利润同比增长率
速动比率：Wind数据库提取的速动比
总资产周转率（同比）：12个月的同比增长
销售净利率：净利润占销售收入的占比
ROE：净利润TTM与最近季度股东权益的比值
ROE（同比）：ROE的12个月同比增长
A股流通市值对数：A股流通市值对数
3个月股价动量（反转）：个股最近3个月股价涨跌幅
24日相对强弱指数（RSI）：个股最近24日RSI
BP：市净率的倒数
EBITDA/EV：企业价值倍数倒数，用EBITDA除以企业价值
EP：市盈率倒数
HIGH/LOW（2个月）：个股2个月最高价与最低价比值的对数
1个月价格波动：个股1个月最高价减去最低价的差与期初价的比值
24个月收益率标准差：个股24个月收益率标准差

数据来源

招商证券、Wind资讯

分析师信息

叶涛：首席分析师，上海交通大学管理学硕士，2005年起从事金融工程研究，曾任职于多家金融机构，2014年加入招商证券。
崔浩瀚：研究助理，浙江大学经济学硕士，2017年加入招商证券金融工程组。

投资评级定义

公司短期评级

强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
审慎推荐：公司股价涨幅介于5%至20%
中性：股价变动幅度介于±5%
回避：股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

A：公司长期竞争力高于行业平均水平
B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
本报告基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作出保证。
报告内容仅供参考，不构成投资建议。
报告中提及的公司可能持有相关证券头寸，或为其提供投资银行业务服务，存在利益冲突的可能性。

总结

本周因子收益呈现出估值类因子表现突出、波动类因子出现调整、技术指标类因子持续正收益的特点。其中，EBITDA/EV和EP因子表现最佳，而1个月价格波动因子和24个月收益率标准差因子连续多周为负，需重点关注。此外，有5个因子的方向发生了变化，BP和净利润增长率由负转正，显示其短期表现有所改善。整体来看，市场情绪在估值类因子上较为一致，但在波动类因子上存在分歧。

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