20180610-招商证券-因子跟踪周报2018年第23周_技术类因子稳定盈利_估值类因子反转_9页_1mb

定期报告总结 - 2018年第23周

核心内容概述

本报告为招商证券金融工程组发布的第23周因子跟踪周报，主要分析了当前市场中16个因子的收益表现及趋势变化。报告指出，技术类因子表现稳定盈利，而估值类因子出现反转，整体市场情绪有所变化。

主要观点

1. 因子收益表现

• 技术类因子表现强劲，尤其是 HIGH/LOW（2个月） 和 24日相对强弱指数（Tech_rsi_24d），本周收益分别为 1.74% 和 1.45%。
• 成长类因子如 每股收益（EPS）增长率（Grow_eps_dilu） 和 净利润增长率（Grow_net_prof） 也表现出色，本周分别为 0.79% 和 1.53%。
• 盈利类因子中，ROE（同比） 和 销售净利率（Prof_netpmar） 收益分别为 0.47% 和 1.19%。
• 波动类因子中，HIGH/LOW（2个月） 本周收益最高，为 1.74%，但 24个月收益率标准差（Vola_std_dev_24m） 收益为负，为 0.75%。
• 估值类因子整体表现较差，其中 BP（Valu_bp）、EBITDA/EV（Valu_ebi2ev）、EP（Valu_ep） 本周收益均为负，分别为 -1.91%、-1.37% 和 -0.41%。

2. 因子收益方向变化

• 本周有 7个因子 的收益方向发生变化，包括：
  • BP、EBITDA/EV、EP、净利润增长率、A股流通市值对数 由正转负。
  • HIGH/LOW（2个月）、总资产周转率（同比） 由负转正。
• ROE（同比） 为过去一年收益最高的因子，达 8.35%。

3. 因子收益趋势

• 从 过去4周 和 过去52周 的收益趋势来看，技术类和成长类因子表现相对稳定，而估值类因子收益波动较大，尤其在最近几周出现明显反转。

关键信息

1. 因子收益汇总

2. 因子收益趋势图

• 图1 显示了本周各因子的收益比较，HIGH/LOW（2个月） 收益最高。
• 图2 展示了过去4周各因子收益趋势，3个月股价动量（反转） 和 24日相对强弱指数 表现最佳。
• 图3 显示过去52周各因子收益趋势，净利润增长率 和 HIGH/LOW（2个月） 均表现出较高的累计收益。
• 图4 表示了近期因子收益同向持续的周数，红色表示收益持续为正，黄色表示收益持续为负。

因子释义

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数 20% 以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于 5% - 20% 之间
• 中性：公司股价变动幅度介于 ±5% 之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数 5% 以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师信息

• 叶涛：首席分析师，上海交通大学管理学硕士，2005年起从事金融工程研究，现任招商证券研究发展中心。
• 崔浩瀚：研究助理，浙江大学经济学硕士，2017年7月加盟招商证券研究发展中心金融工程组。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 报告内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议。
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