20240311-东兴证券-非银行金融行业跟踪_两会后仍是重要政策窗口期_继续关注证券板块_8页_737kb

非银行金融行业跟踪：两会后政策窗口期分析

报告聚焦非银行金融行业，特别强调证券和保险板块在政策推动下的表现。整体看好行业，尤其在两会后政策窗口期内，预期资本市场生态改善将促进板块估值修复。

证券板块

• 市场表现：本周日均成交额环比下降约1100亿至10.99万亿，两融余额微增至14.90万亿。两会召开后，监管措施加强，证监会主席吴清提出五大维度保护投资者权益，包括推动投融资平衡、缩小信息差、加强司法保障、完善信息披露和实现分红常态化。这些优化有望改善资本市场生态，吸引长期资金入场。
• 政策预期：配合积极财政和货币政策，更多优化政策可能超预期出台，加速“政策—市场—投资者”正循环形成。中美经济数据向好带来不确定性，但信心是关键变量。
• 投资机会：头部券商如中信证券被推荐，其业务结构优化、资本补充和财富管理转型提供增长潜力。中长期看，注册制推进、投行业务创新和龙头效应支撑行业增长，估值修复可持续，但仍需关注β和业绩弹性。
• 风险：宏观经济下行、政策变化和市场波动可能影响表现。

保险板块

• 需求趋势：居民保险意识增强和消费复苏推动产品需求上升，储蓄型险种因存款利率下行优势明显，预定利率下调可能引发“炒停”热潮。
• 监管影响：自2021年起监管政策频发，包括经营行为规范，可能限制竞争和估值提升。负债端结构偏向储蓄型产品，偿付能力保持低位。
• 板块表现：近期下跌显著，跑输沪深300指数。个股波动大，需关注政策和监管动态。
• 展望：短期内估值天花板存在，但寿险和财险协同可促进业绩修复。高股息和分红举措可能提升市场认可度。
• 风险：地产和非标风险未化解，不确定性高。

整体观点与风险

• 市场前景：政策支持下，非银行金融行业有望受益，证券板块估值修复概率增加，但需等待政策落地。
• 风险提示：宏观经济下行、政策不确定性、市场波动和流动性风险。
• 时间框架：短期关注两会后政策催化，中长期看好行业龙头及创新业务。