20210609-华泰期货-国债期货日度跟踪报告_资金利率回落难掩悲观预期_14页_1mb

资金利率回落难掩悲观预期 总结

核心内容

本文档分析了近期中国债券市场（期债、现券）及资金利率的走势，并结合经济指标和市场策略，提出了相应的投资建议。尽管资金利率有所回落，但市场整体仍表现出对流动性收紧的担忧，期债和现券市场均呈现偏弱态势。

市场回顾

期债市场

• T主力合约（T2109.CFE）收盘价为97.86，涨跌幅为0.04%。
• TF主力合约（TF2109.CFE）收盘价为99.705，涨跌幅为0.02%。
• TS主力合约（TS2109.CFE）收盘价为100.17，涨跌幅为0.00%。

现券市场

• 10年期加权利率下降0.53bp至3.11%。
• 5年期加权利率下降0.53bp至3.00%。
• 2年期加权利率上升2.30bp至2.72%。

资金市场

• DR007下降1.06bp至2.27%。
• Shibor隔夜下降10.6bp至2.19%。
• 同业存单1个月发行利率上升9.24bp至2.56%。

经济指标

• 南华工业品指数上升21点至3008。
• BDI指数下降10点至2428（更新延迟一日）。

主要观点

1. 资金面主导期债走势：尽管资金利率有所回落，但市场对流动性收紧的预期仍然存在，导致期债表现偏弱。
2. 利率结构分化：2年期利率相对于10年期利率继续上升，表明市场对短期资金面的担忧大于长期。
3. 基差趋势上行：期债基差持续走高，预计利率难以跌破3%，流动性易紧难松。
4. 跨品种策略表现：4TS-T和2TF-T走势由资金面主导，空TS多T或空TF多T的组合可继续持有。
5. 跨期策略暂不推荐：移仓换季已过，主力合约切换至2109，2106合约进入交割月，最后交易日为6月。

关键信息

期债策略建议

• 单边策略：资金面仍是主导因素，警惕流动性收紧预期，建议偏空观望。
• 期现策略：IRR略低于R007利率，不宜参与正向套利；基差上行，后市以逢高做空基差为主。
• 跨品种策略：4TS-T和2TF-T走势由资金面主导，建议空TS多T或空TF多T的组合持有（按久期配置比例）。
• 跨期策略：暂不推荐，因主力合约已切换，2106合约进入交割月。

数据来源

• 所有数据均来自Wind，华泰期货研究院。

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

投资咨询团队信息

• 研究员：孙玉龙
• 联系方式：0755-23887993
• 邮箱：sunyulong@htfc.com
• 从业资格号：F3083038
• 投资咨询号：Z0016257

风险提示

• 流动性收紧：市场对资金面的悲观预期仍存在，需警惕流动性收紧风险。

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