20241014-东海证券-非银金融行业周报_SFISF与财政部表态提振市场信心_把握政策催化下的板块配置机遇_9页_390kb

非银金融行业周报分析总结

1 市场概况

上周非银金融指数下跌0.6%，跑输沪深300指数0.3个百分点。券商与保险指数呈现同步下跌，券商指数跌幅最大达-0.68%，保险指数跌幅较小为-0.26%。市场数据显示，上周A股股基日均成交额环比下降14%，融资余额环比增长9.7%，股票质押市值环比下降58%。

2 行业热点

券商板块：

• 10月后市场情绪高涨，日均成交额突破25万亿元。
• SFISF互换便利政策启动，券商自营敞口低，预计后续资金可能配置于OCI账户。
• 国泰君安与海通证券宣布吸收合并，海通股份换股比例为1:0.62，合并方案推进速度快于预期，协同效应有望深化。
• 并购窗口期将开启，当前市场调整为布局窗口。

保险板块：

• 受益于SFISF政策催化，红利资产关注度上升，保险资金高股息配置比例高。
• 国寿与新华联合设立500亿私募基金，权益端弹性预期强。
• 财政部表态促进经济复苏，下调预定利率利好负债端，地产风险化解利好资产端，资产负债同步改善机会显现。

3 投资建议

券商：

• 把握并购重组、含财率和ROE提升三条主线，关注大型券商。
• 当前合并案例加速推进，后续行业并购预期增强。

保险：

• 关注资产负债改善带来的配置机会，建议布局大型综合险企。
• 权益配置价值提升，FVTPL主导下投资收益可能改善。

4 风险提示

• 系统性风险超预期压制：包括市场行情恶化和国际环境变化导致的系统性风险。
• 利率和市场波动：中长期利率超预期下行及权益市场剧烈波动可能影响保险公司投资收益及负债准备金。
• 监管变动风险：政策调整可能影响券商衍生品、直接融资等业务开展，人身险代理人制度调整可能影响行业产能。