20241014-华泰期货-联合解读系列二_财政政策提振信心_继续改善价格预期_21页_1mb

财政政策逆周期调节力度加大 助力经济企稳

财政部10月12日召开会议，加大财政政策逆周期调节力度，提出四大增量财政政策：加力支持地方化解政府债务风险、支持国有大型商业银行补充核心一级资本、推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度。会议传达了积极的财政信号，显示中国财政有足够的韧劲实现收支平衡。

政策要点

1. 化解地方债务风险：通过债务置换降低地方政府债务压力，预计将推动地方政府行为从“化债”转向“发展经济”。研究显示，近期专项债政策调整程度上解决了缺项目的难题。

2. 补充银行资本金：支持国有大型商业银行补充核心一级资本，采取市场化、法治化的原则，按照“统筹推进、分期分批、一行一策”的思路，发挥资本的杠杆撬动作用，增强信贷投放能力。

3. 稳定房地产市场：允许专项债券用于土地储备和收购存量商品房，保障性安居工程补助资金可用于消化存量房，预计将助力房地产市场止跌回稳。

4. 支持重点群体：通过转移支付，改变居民收入结构和预期，促进消费改善。例如，向困难群众发放一次性生活补助，以及加大对学生的奖优助困力度。

政策影响分析

宏观层面

会议确认了宏观政策的拐点，预计将提振经济预期，恢复市场信心。

金融层面

财政增量预期与此前8000亿的直接增量资金、1万亿的流动性投放，从流动性和盈利能力等角度夯实了股指的“市场底”、“情绪底”，预计未来形成实质性正面效应。国债面临调整风险，增量财政政策或驱动长端利率反弹和曲线陡峭化。

商品层面

短期宏观政策权重大于基本面，利好力度排序：煤焦＞铁矿＞成材＞纯碱玻璃。

有色层面

地产关联较大的铝品种直接受益，宏观属性强的铜间接受益。利好排序：铝=锌＞铜。

能源层面

地产开工和货运需求等领域止跌企稳有助于提振柴油、沥青消费，但新能源车的推广对传统燃油需求有压制作用。

化工层面

消费回升预期强烈，PTA、苯乙烯、PVC、橡胶等品种受益。

风险提示

地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期宽松、海外流动性风险等可能对市场产生负面影响，具体影响取决于发生时间和政策应对。