20201022-西证国际证券-每日头条_美联储褐皮书显示美经济呈温缓和态势_8页_518kb

美联储褐皮书与市场分析总结

核心内容

美联储发布的经济景气状况褐皮书报告指出，美国经济继续从新冠疫情中复苏，整体经济保持增长，但增长形势不均衡。各地区的经济活动均呈增长态势，但速度差异较大，且就业市场增长缓慢。

市场概况

指数表现

预期估值

波幅指数

商品价格

利率数据

投研要点

• A股：对当前行情持谨慎乐观态度，上证权重板块相对乐观，但需警惕板块炒作过热风险。市场存在结构性风险与结构性机会，部分前期涨幅大的板块存在短期调整风险。人民币存在升值压力，看好优质人民币资产。货币政策从宽货币向宽信用转变，注重精准导向。未来政策变化将取决于海外疫情走势及国内经济恢复情况。特朗普大选临近，其政策不确定性增加。中印冲突虽再起，但预计不会大幅升级。台海局势紧张，市场风险因素增加。
• 港股：看多低估值蓝筹板块，看好互联网和科技等新兴板块，同时需警惕美股震荡对港股的影响。
• 美股：存在调整风险，9月16日美联储维持利率不变，9月17日提示调整风险。美股部分板块估值泡沫较大，存在调整压力。特朗普确诊新冠增加了市场不确定性。

行业研判

• 面板行业：长期强者恒强，竞争格局改善，龙头话语权增强。面板行业有向半导体行业发展的趋势。短期受中美博弈影响，海外收入占比高的面板公司存在风险。
• LED产业链：行业前景良好，处于经济顺周期阶段，应用广泛，部分细分领域具备成长性。
• 玻璃产业链：近期涨价放缓，但长期逻辑不变。光伏玻璃受益于需求回升和渗透率提升，基本面回升。普通玻璃需求端主要来自地产和汽车，预计竣工面积增速回升将支撑需求。
• 新能源汽车：产业链预计迎来基本面复苏。2020年Q2销量因疫情下滑37%，随着下半年疫情好转，预计销量将回升至20%-30%。欧洲传统车企转型新能源，长期看好行业。

关键资讯

• 美联储褐皮书指出美国经济继续复苏，但增长不均。
• IMF预计2020年亚太地区经济将萎缩2.2%，2021年有望增长6.9%。
• 2020金融街论坛指出前三季度新增减税降费超过2万亿元，全年经济正增长为大概率事件。
• 农业农村部数据显示三季度农村劳动力外出人数增加，月均收入增长，农产品加工业营收超10万亿元，线上销售保持两位数增长。

风险提示

• 投研要点和行业研判基于团队研究及可靠资料，不构成对市场的全部信息掌握。
• 市场可能出现超出预期的因素及投资机会。
• 旧数据可能被供应方修订，建议投资者独立判断或咨询专业顾问。

AH股对比

主要行业股份估值

评级定义

• 买入：未来一年，公司或行业绝对收益率为50%以上
• 增持：未来一年，公司或行业绝对收益率介于20%与50%之间
• 中性：未来一年，公司或行业绝对收益率介于-20%与20%之间
• 回避：未来一年，公司或行业绝对收益率为-20%以下

财务权益及商务关系披露

• 分析员或其有联系者未担任研究报告所评论发行人的高级人员。
• 分析员或其有联系者未持有研究报告所评论发行人的财务权益。
• 西证证券经纪或其集团公司未持有研究报告所评论发行人的市场资本值1%或以上的财务权益。
• 西证证券经纪或其集团公司在过去12个月内未与研究报告所评论的发行人存在投资银行业务关系。
• 西证证券经纪及其集团公司未为研究报告所评论的发行人进行庄家活动。
• 西证证券经纪及其集团公司或其联系人未担任研究报告所评论发行人的高级人员。

免责声明

• 本研究报告内容仅供参考，不构成任何买入或沽出证券的要约。
• 过去业绩不代表未来表现，未来回报无法保证。
• 投资者应独立判断或咨询独立顾问意见。
• 研究报告内容可能随时更改，不承诺提供变更通知。
• 西证证券经纪及其集团公司可能持有研究报告所评论证券的仓位。
• 投资者应留意潜在的利益冲突。