20140709-莫尼塔投资-经济政策观察_政策预期再次强化的机会_12页_535kb

莫尼塔经济政策观察总结

核心内容

2014年7月，莫尼塔研究指出，尽管部分经济软指标如PMI在6月有所改善，但硬指标如发电量仍偏弱，经济企稳回升的信号尚不明确。随着全年时间过半，稳增长政策的迫切性增加，下半年经济增长面临高基数压力，需更强的政策支持。

主要观点

• 稳增长政策力度增强：政策稳增长指数在5月份出现走强，显示政策力度近期有所增加。
• 财政政策局限性：财政政策具备单季度冲刺稳增长的能力，但全年持续发力面临压力，需引入定向调控措施。
• 政策预期强化与市场稳定：政策预期的再次强化叠加经济数据不再恶化，可能成为市场企稳的支撑因素。
• 结构性政策机会：在“新常态”背景下，应关注政策带来的结构性机会，如核电、教育、体育、国防、油气改革等领域。
• 非政府部门信心未恢复：二季度以来的草根调研显示私营部门信心仍偏弱，非政府部门支出尚未成为经济改善的主要驱动力。

关键信息

经济指标分析

• 软指标改善：6月份PMI读数等软指标有所改善。
• 硬指标偏弱：发电量等硬指标仍偏弱，显示经济尚未企稳。
• 政策稳增长指数上行：自2013年后政策稳增长指数偏弱，但近期出现上行趋势。

财政政策分析

• 财政收入增速放缓：当前财政收入同比增速约为7%，略高于2012和2013年的低点，但三大税种（增值税、营业税、企业所得税）增速低于以往。
• 财政支出能力：财政支出增速在5月达到24.5%，具备单季度稳增长能力，但全年持续发力压力较大。
• 支出预算与实际对比：两会审议的全年财政支出预算增速约为10%，前5月实际支出增速已达12.9%，后续预算增速将回落至10%以下。

政策制定时点与动向

• 7月是重要政策窗口：7月底的中央政治局会议将对上半年经济形势进行分析，并对下半年经济工作进行部署，是观察未来政策的重要时间窗口。
• 调研与座谈会密集：二季度以来中央领导多次调研并召开经济形势座谈会，强调稳增长与调结构的重要性。
• 定向调控政策：二季度以来的“定向降准”等定向调控政策在部分省份座谈会上受到肯定，有望成为下一阶段区间调控的主要工具。

政策主题机会推荐

• 投资政策方向：棚户区改造、中西部基建、水利、能源、生态环保等方向。
• 内需消费政策方向：发展体育、职业教育，以及信息、旅游、养老、健康服务业等。
• 新治理政策方向：丝绸之路建设、国防军工、能源油气改革等。

政策预期与市场影响

• 政策预期强化支撑市场：政策预期再次强化与经济数据不再恶化可能有助于市场企稳，特别是主板市场。
• 创业板与主板走势同向：尽管创业板涨幅通常高于主板，但两者走势大致一致，政策稳增长措施可能同时利好主板与创业板。

结论

在经济尚未企稳的背景下，政策的结构性调整和定向调控将成为稳增长的重要手段。建议投资者关注核电、教育、体育、国防、油气改革等政策主题机会，以应对经济下行压力和市场波动风险。