20230402-中财期货-橡胶投资策略周报_需求弱势_库存压力偏大_6页_925kb

天然橡胶市场周报总结（2023年4月2日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：偏弱
• 中期走势：震荡调整
• 运行区间：RU2305合约预计运行在[11500, 11800]元/吨区间
• 操作建议：观望

主要逻辑分析

供应端

• 产区开割情况：海南产区胶树涨势良好，东南部部分地区在3月底开始零星试割，但近期降雨导致原料产出较少。预计全面开割上量将在4月底至5月初。
• 西双版纳：局部爆发白粉病，可能延迟全面开割时间。
• 泰国：进入季节性低产期，原料产出减少，对收购价格底部形成支撑。
• 云南：11月底至12月初全面停割，缺乏胶水参考价格，因此暂停成本与利润分析。

库存端

• 青岛库存：本周青岛地区天然橡胶总库存为82.18万吨，环比增加2.00%，其中保税区库存19.29万吨（+0.89%），一般贸易库存62.89万吨（+2.34%）。
• 整体库存：天然橡胶期货仓单库存总量为18.781万吨，库存仍处高位，短期内库存将继续攀升，尚未出现明确拐点。

需求端

• 轮胎开工率：山东地区全钢胎开工负荷为68.24%（-0.26%），半钢胎开工负荷为73.57%（-0.10%）。整体产能释放维持常规水平，生产连续性良好，但部分企业因订单不足而调整日产水平。
• 终端消费：新订单跟进不足，可能影响开工持续性，导致成品库存积累。
• 订单支撑：部分企业因前期内外销订单延迟交付，仍保持较高开工率。

风险提示

1. 新订单跟进不足，开工继续提升压力较大（偏空）
2. 总库存仍处高位（偏空）
3. 外围宏观环境存诸多不确定性（偏空）

重点关注

• 非标基差情况：关注现货跟随幅度与产业供需矛盾
• 国内经济修复节奏：经济复苏情况将影响橡胶需求
• 货运恢复情况：物流恢复对橡胶流通及价格形成影响
• 终端消费情况：消费数据将反映市场实际需求
• 天气变化：国内外主产区天气状况对产量与价格有直接影响
• 进出口数据变化：进出口情况反映市场供需变化

关键数据摘要

图表说明

• 图1：橡胶期价季节性分析
• 图2：全乳胶季节性分析
• 图3：全乳胶基差分析
• 图4：山东市场人民币混合胶基差分析
• 图5：泰国原料价格（泰铢/公斤）
• 图6：国内原料价格（元/吨）
• 图7：ANRPC主产国月度产量（千吨）
• 图8：ANRPC中国月度产量（千吨）
• 图9：青岛地区天然橡胶库存（万吨）
• 图10：天然橡胶期货仓单库存（吨）
• 图11：海南全乳胶交割利润（元/吨）
• 图12：海南浓乳生产利润（元/吨）
• 图13：山东全钢胎企业周度开工率（%）
• 图14：山东半钢胎企业周度开工率（%）
• 图15：中国橡胶轮胎外胎产量（万条）
• 图16：中国橡胶轮胎出口量（万条）
• 图17：乘用车销量（万辆）
• 图18：重卡销量（万辆）

投资咨询业务资格

• 资质编号：证监许可[2011年]1444号
• 分析师：王扬扬（F303454，Z0014529）
• 邮箱：wyy@zcfutures.com

公司信息

• 中财期货有限公司
  地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼
  总机：021-68866666
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