【中国平安】电力设备及新能源逆变器企业2024年半年度业绩综述：沙场秋点兵_34页_2mb

光储逆变器企业2024年半年度业绩综述总结

2024年上半年，国内光储逆变器企业整体营收与净利润同比下滑，主要受2023年高基数效应及欧洲分布式光储需求下降、南非户用光储需求减少等因素影响。但第二季度（Q2）营收与盈利环比显著改善，11家样本企业Q2营收均环比增长，10家归母净利润环比提升。改善源于新兴市场大储及户用光储需求加速增长、欧洲逆变器去库存推进等。

大机环节：盈利回升，海外大储与国内光伏驱动增长
大机环节（大功率光伏、储能逆变器及大储系统）企业包括阳光电源、上能电气、阿特斯、科华数据、盛弘股份。Q2营收与净利润环比增长，大型光伏逆变器因印度、中东市场需求增长拉动营收。阳光电源储能业务毛利率达40%，盈利能力突出；阿特斯大储营收同比激增2300%，表现亮眼。海外业务占比方面，阳光电源（43.44%）、阿特斯（76.92%）、盛弘股份（高）为主要增长点，国内企业通过海外布局及市场教育推动需求回升。

分布式环节：储能逆变器高毛利，电池包成新增长点
分布式光储企业包括德业股份、锦浪科技、固德威、艾罗能源。德业与艾罗侧重储能，海外业务占比高；锦浪与固德威兼顾光伏与储能。Q2锦浪科技净利润环比增长1500%，德业与艾罗分别增长85%和103%。组串式逆变器营收增长，储能逆变器毛利率稳定在50%以上，储能电池业务营收同比增长，为业绩提供增量。德业股份储能电池营收达77亿元（+75%），部分海外市场（如巴基斯坦、印度）需求爆发抵消南非市场下滑影响。

微逆环节：营收回暖，阳台微储潜力显现
禾迈股份与昱能科技为微逆代表性企业，Q2微逆营收同比分别下降15%与增长8%。其微逆+关断器营收占比超75%，欧洲为主要市场，但欧洲市场需求同比下滑导致上半年归母净利润下降。Q2净利润环比改善，受益于去库存加速及阳台光伏场景需求。微逆企业正拓展阳台微储新品，预计未来贡献增量。

投资建议
建议关注海外大储、新兴市场户储及微逆赛道：

• 阳光电源：光储大机出海龙头，盈利能力领先。
• 德业股份：户储新兴市场布局强劲，海外营收占比高。
• 禾迈股份：国内微逆领军者，受益欧洲回暖及阳台场景。
• 锦浪科技：组串式逆变器老牌企业，新兴市场潜力大。

风险提示

1. 市场需求增长不及预期：能源价格、政策调整或影响装机量。
2. 全球竞争加剧：新兴市场高景气下可能出现份额争夺。
3. 海外政策限制：美欧等地区可能通过关税、本地化补贴削弱中国企业的出口竞争力。

总结：2024年光储逆变器行业H1承压，Q2受益于去库存及新兴市场需求恢复，大机、分布式、微逆环节表现分化。海外大储、户用光储及微逆领域企业具备增长潜力，但需警惕政策变动及竞争风险。（字数：998）