20240721-国盛证券-电力设备行业专题研究_一文读懂光储逆变器新市场_乌克兰_巴基斯坦和中东地区_11页_1mb

以下是对报告的总结：

重点市场分析：乌克兰、巴基斯坦、中东

一、乌克兰市场：灾后电力短缺推动户储需求爆发

1. 电力供应现状
   我国电力装机结构中，可再生能源占比仅14.5%，火电与水电贡献超60%。2024年4-6月损失发电能力9GW，超过战前规模的1/3。截至2024年7月，超60%的发电厂损毁，电力供应极度短缺。

2. 政策支持与市场动态

   • 国家推出0利率贷款政策，最高可贷48万元格里夫纳用于户用发电设备安装。
   • 市场供给不足，户储逆变器极度缺货，售价高至1473美元，德业股份毛利率约46%。

3. 需求预测
   新增户储规模或数倍于2022年欧洲水平，预计年销量84-126万套。

二、巴基斯坦市场：电价激增倒逼分布式能源普及

1. 电价与成本压力
   调整后电价为0.23美元/kWh，自建光伏+逆变器系统的电力成本更具经济性。

2. 市场潜力测算

   • 每户离网系统安装成本5.4万美元，电池+逆变器是当前最经济的解决方案。
   • 家庭户数4000万，预计主流销售形态为光伏板+逆变器组合，目标用户群为高收入家庭。

三、中东地区：光储平价（LCOE 0.076元/kWh）驱动逆变器需求

1. 政策导向
   中东正积极发展可再生能源以减少石油依赖，沙特光伏缺口超18GW，目标2030年装机达58GW。

2. 企业案例

   • 阳光电源签约全球最大78GWh储能项目。
   • 上能电气完成沙特电站百亿集中式逆变器供应。

投资建议

户储领域推荐有亚非拉布局的龙头如德业股份、艾罗能源等，建议关注固德威、科士达；
大储领域重点推荐阳光电源与上能电气。
风险提示

• 新兴市场监管政策风险
• 地区政局/汇率波动
• 需求持续性风险
• 产品交付不确定

数据要点质疑

报告中LCOE为0.076元/kWh通常是美元计价，并非人民币汇率导致虚低；德业股份毛利率虽展现品牌优势，但在新兴市场高渠道成本是否可持续？需进一步验证其终端价格结构是否会导致利润率长期挤压。

注：本总结截至2025年7月，仅供参考