20240314-山西证券-圣兆药物-832586.NQ-首个高端制剂商业化成果显著_公司发展迈上新高度_12页_1mb

圣兆药物（832586NQ）公司研究报告摘要

业绩回顾

2023年，公司实现营收046亿元，同比增长113.37%；归母净利润-16.1亿元，同比减少115.3%。2023年第四季度，公司营收增长451.19%，环比增长46.53%，归母净利润同比增加39.19%，环比减少12.96%。

关键产品商业化

盐酸多柔比星脂质体注射液于2023年9月获批销售，成为公司营收增长的主要驱动力，下半年药品销售收入达2,742.95万元，占总收入94%，毛利率达38.77%。这标志着公司在高端制剂商业化方面取得重大进展。

研发进展

公司研发管线布局全面，产品矩阵丰富。截至2023年，多个项目进入工艺验证和生物等效性（BE）试验阶段，包括盐酸伊立替康脂质体注射液、棕榈酸帕利哌酮长效注射液等。2024年，布比卡因脂质体注射液、注射用醋酸亮丙瑞林微球（1月制剂）和美洛昔康注射液陆续进入BE试验备案，覆盖术后镇痛、癌症镇痛、前列腺癌等多个适应症。

市场机会

盐酸多柔比星脂质体注射液广泛应用于抗肿瘤领域，我国抗肿瘤药物市场规模预计2025年达3,579亿元，CAGR为15.3%。公司拥有产能优势（批量产能11,000支/批），且研发项目如注射用利培酮微球（两周制剂）等，预计陆续获批上市，进一步拓展市场空间。

风险提示

主要风险包括：研发进度不及预期、竞争格局变化、行业政策调整、研发技术泄密以及产业化推进缓慢。