20250401-华泰期货-农产品专题_关税摩擦与国际农产品贸易格局变化_11页_580kb

研究院农产品组总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院农产品组发布，主要分析了2025年2月起美国对墨西哥、加拿大、欧盟及中国等主要贸易伙伴加征关税的政策影响，以及这些关税政策对全球农产品贸易格局和市场价格的潜在影响。

主要观点

• 美国关税政策影响广泛：美国基于“平衡贸易赤字”和“保护本土产业”的立场，对多国加征关税，其中农产品贸易受到显著冲击。
• 贸易冲突导致进口来源转移：受关税影响，存在贸易冲突的国家可能将农产品进口来源转向巴西、阿根廷等南美国家，如中国、欧盟和墨西哥。
• 美豆面临被动累库风险：若贸易战延续至北美新季大豆上市阶段，美国大豆出口可能受阻，导致库存累积，价格承压。
• 巴西大豆需求上升：随着中国、欧盟等国家转向巴西采购大豆，巴西大豆升贴水可能上涨，对美豆价格形成利空。
• 中美对加征关税的反应：中国对加拿大部分农产品加征关税，包括菜籽油、菜粕、猪肉等，加剧了加拿大农产品出口的不确定性。
• 中加贸易摩擦对市场影响有限：尽管中国对加拿大菜粕加征高关税，但菜油进口量极少，因此对菜油价格影响较小，但对菜粕价格冲击较大。

关键信息

研究员信息

• 邓绍瑞
  电话：010-64405663
  邮箱：dengshaorui@htfc.com
  从业资格号：F3047125
  投资咨询号：Z0015474

• 李馨
  邮箱：lixin@htfc.com
  从业资格号：F03120775
  投资咨询号：Z0019724

联系人信息

• 白旭宇
  电话：010-64405663
  邮箱：baixuyu@htfc.com
  从业资格号：F03114139

• 薛钧元
  电话：010-64405663
  邮箱：xuejunyuan@htfc.com
  从业资格号：F03114096

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

国际贸易影响分析

美国对加拿大关税政策

• 美国对加拿大非能源产品加征25%关税，能源产品加征10%关税。
• 2024年美国从加拿大进口菜油约339万吨，占比95.5%；菜粕约377万吨，占比64.5%。
• 菜油进口减少可能带动国内豆油消费，但受生物柴油产量下降影响，实际影响尚不明确。

美国对欧盟关税政策

• 美国对钢铁、铝产品加征25%关税，并对汽车加征25%关税。
• 欧盟作为美国大豆的重要进口国，可能通过减少大豆进口来反制，加剧美豆累库压力。

美国对墨西哥关税政策

• 美国对墨西哥进口产品加征25%关税。
• 墨西哥高度依赖美国玉米进口，关税可能导致国内玉米价格上涨，同时影响美国玉米出口前景。

美国对中国关税政策

• 美国对所有中国商品加征10%额外关税，包括小额包裹。
• 中国对加拿大部分商品加征关税，如菜籽油、菜粕、猪肉等。
• 2024年中国进口大豆约1.05亿吨，其中2214万吨来自美国，占比21.08%；进口玉米约1364万吨，其中207万吨来自美国，占比15.17%。

中国对加拿大关税政策

• 中国对加拿大菜籽油、菜粕、猪肉等加征高关税。
• 菜粕进口占比较高（约73.5%），对价格影响较大；菜油进口占比极低（约0.02%），影响有限。

全球农产品贸易格局变化及展望

• 贸易流向转变：贸易冲突国家可能转向巴西、阿根廷等南美国家采购农产品，导致美国出口份额下降。
• 美豆被动累库：若贸易战持续至新季大豆上市，美豆库存可能增加，价格承压。
• 巴西大豆需求上升：巴西大豆因需求增加，升贴水可能上涨，对美豆价格形成利空。
• 市场分化：国内豆粕与美豆价格可能分化运行，需关注各国反制措施及谈判进展。

图表说明

• 图1：近五年美国自加拿大进口菜油数量及占比（单位：万吨）
• 图2：近五年美国自加拿大进口菜粕数量及占比（单位：万吨）
• 图3：BD：DomesticVolume（单位：百万加仑）
• 图4：RD：DomesticVolume（单位：百万加仑）
• 图5：近十年中国进口巴西及美国大豆变化（单位：万吨）
• 图6：2023年玉米进口量占比统计
• 图7：2024年玉米进口量占比统计
• 图8：近十年中国进口加拿大菜籽菜粕变化（单位：万吨）

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