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晨会纪要总结（2022年08月29日）

核心内容概览

A股市场表现

• 指数走势：整体震荡偏弱，上证指数下跌0.67%，中小综指下跌2.42%，创业板指下跌3.44%。
• 市场风格：成长赛道风格切换至价值蓝筹风格，新能源、半导体、军工等高位赛道板块回落，资源与金融板块表现相对较强。
• 市场情绪：受中报密集披露和外围流动性收紧预期影响，市场情绪有所回落，但预计8月底将出现情绪面反转，迎来“黄金坑”机会。

市场配置建议

• 投资策略：预计2022年A股将呈现W型走势，两次资产配置机会分别出现在4月中下旬（一季报披露期）和8月中下旬（中报披露期）。
• 配置建议：建议从以下四个板块进行资产配置：
  1. 稳增长政策板块：关注地产、基建。
  2. 业绩边际改善板块：军工、交运、TMT、煤炭、农林牧渔。
  3. 困境反转板块：生猪养殖、航空、机场、旅游、酒店、免税、餐饮、院线。
  4. 新能源等赛道股：关注业绩高增长且估值合理的医药、新能源车、光伏、风电、储能标的。

主要观点

宽货币向宽信用传导

• 国内社融增速与M2增速剪刀差扩大至-1.3%，表明资金淤积在金融体系中，宽货币推动成长板块估值提升。
• 民营地产流动性风险缓解，新房交付压力消退，有望加速回暖，推动宽货币向宽信用传导，促进经济和上市公司业绩企稳回升。

增量政策密集出台

• 7月底政治局会议提出“保持经济运行在合理区间”，市场曾担忧增量政策不足。
• 8月LPR下调（1年期下调5个基点，5年期下调15个基点），国常会部署稳经济政策，推动市场情绪反转，助力成长风格向价值风格切换。

外部环境与风险提示

• 海外因素：美国CPI增速回落，但美联储仍强调需持续抑制通胀，9月加息75个基点概率升至56.5%。
• 中美关系：中美签署审计监管合作协议，中概股退市风险短期缓解，但需警惕金融领域摩擦。
• 风险提示：宏观经济下行、疫情复发、海外市场波动、中美关系恶化、新兴市场风险等。

关键信息

基金市场动态

• 基金指数：LOF基金价格指数下跌0.95%，ETF基金价格指数下跌1.26%。
• ETF表现：上证50ETF微涨0.10%，中证500ETF下跌1.47%，标普500ETF微涨0.01%。
• ETF成交额：8月22日-26日，两市ETF日均成交额约957亿元，中概互联、能源类ETF表现突出。
• 拟发行基金：本周拟发行21只基金，偏股混合型基金占比最高，股票指数型基金以中证港股通科技和中证红利质量为主。

债券市场综述

• 国债收益率：1年期国债收益率上行0.1bp至1.79%，10年期国债收益率上行0.4bp至2.64%，期限利差保持在85bp。
• 国开债收益率：1年期国开债上行0.4bp至1.91%，10年期国开债上行0.5bp至2.83%。
• DR利率：DR001上行9.1bp至1.25%，DR007上行25.6bp至1.71%。
• 国债期货：10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约收平。

财经要闻

• CPI预期目标：国家发改委表示，全年CPI预期调控目标为3%左右，但后几个月可能因输入性通胀和猪肉价格季节性上涨略有上升。
• 金融宣传月：9月四部门将开展金融联合宣传教育活动，旨在提升公众金融素养，防范非法金融活动。
• 新能源汽车发展：李克强指出，我国新能源汽车进入全面市场化拓展期，推动绿色低碳发展。
• 湖南抗旱减灾：省财政下拨6000万元资金支持抗旱减灾工作。

行业及公司动态

重点公司跟踪

• 兆易创新：2022H1营收增长31.32%，归母净利润增长94.34%，车规NOR Flash和MCU业务表现强劲。
• 泰格医药：2022H1扣非归母净利润增长42.12%，但毛利率同比下降，受新冠项目过手费和疫情扰动影响。
• 科沃斯：2022H1归母净利润增长3.15%，线上渠道表现强劲，新产品和新市场拓展推动增长。
• 贝泰妮：Q2业绩增速稳健，主品牌薇诺娜持续发力，新品牌积极拓展，公司确定性增强。
• 新宝股份：2022H1归母净利润增长54.72%，外销和内销均实现增长，下半年盈利有望修复。
• 迎驾贡酒：2022H1归母净利润增长32.30%，积极应对疫情冲击，市场拓展成效显著。
• 洋河股份：2022H1归母净利润增长21.76%，营销策略优化，厂商关系和谐。

湖南经济动态

• 科力尔：拟开展外汇套期保值业务，额度不超过3亿元，以规避汇率波动对公司的影响。
• 中南传媒：2022H1归母净利润增长9.10%，图书、教育服务、数字教育等板块表现亮眼。

近期研究报告集锦

宏观策略

• 增量政策密集出台，推动市场风格从成长向价值切换。
• 建议关注8月底的配置机会，把握市场底部反转。

公司类研究

• 汇川技术：2022H1营收增长25.7%，净利润增长26.4%，毛利率环比恢复，新能源汽车业务增长显著。
• 宁德时代：2022H1营收增长156.32%，净利润增长82.17%，二季度盈利修复明显，全球市占率提升，技术储备丰富。

投资评级系统说明

类别	投资评级	评级说明
股票投资评级	买入	投资收益率超越沪深300指数15%以上
	增持	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
	持有	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
	卖出	投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级	领先大市	行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
	同步大市	行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
	落后大市	行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力可能影响市场整体表现。
• 疫情风险：疫情反复可能对消费及部分行业造成冲击。
• 海外市场波动：国际金融市场波动可能影响A股表现。
• 中美关系风险：中美金融摩擦可能对中概股及跨境业务造成影响。
• 行业竞争加剧：部分行业面临激烈竞争，影响公司盈利能力。
• 原材料价格波动：原材料价格波动可能影响毛利率和净利润。
• 新业务开拓不及预期：新业务板块发展可能不及预期，影响整体业绩。

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