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印尼锡出口恢复，关注海外显性库存

核心内容

本报告为锡周报，主要分析了近期锡价走势、上游出口变动、下游消费情况及市场展望。重点聚焦印尼锡出口回暖、海外显性库存变化、国内精锡供应与消费趋势等关键因素，为投资者提供市场分析与操作建议。

价格走势

• 伦锡：上周在3万整数关偏上企稳，单周涨幅超过3%。
• 沪锡：沪锡加权跟涨，单周涨幅1.47%，整体以震荡整固为主，强支撑MA40周均线。
• 市场情绪：9月以来，锡价波动主要跟随有色板块交投情绪，自身题材有限。
• 关注重点：印尼锡出口速度回暖对伦锡库存及0-3月现货升贴水的影响，以及国内锡精矿进出口数据与缅矿线索。

上游变动

• 印尼锡锭出口：8月单月出口回升至6436.3吨，环比增长88.8%，同比增长29.1%；1-8月累计出口回升至2.46万吨，累计出口降幅缩窄至43.96%。
• 海外显性库存：近期流入近200吨，LME库存增至4770吨，0-3月贴水扩至130余美元。
• 缅甸矿端：7月出口增加后，市场预计增量出口空间有限，供应量可能再次转降。
• 国内供应：9月精锡产量受云锡检修影响缩量明显，矿端紧张状态未明显缓解，锡精矿占锡价比仍徘徊高位。

下游观察

• 集成电路与手机出口：8月国内海关集成电路与手机出口累计同比增速继续放大，前8个月集成电路出口累增10.6%，手机出口累增4.6%。
• 半导体行业：半导体行业景气周期稳固，预计四季度光伏装机排产将有季节性增量，但增速将显著放缓。
• 光伏行业预测：2024年中国新增光伏装机预计为190-220GW（彭博预测255GW），2023年为216GW。全球光伏装机预测在390-430GW。
• 钢联社库存：上周国内钢联社库继续减少521吨至10487吨。
• 关注点：十一长假前企业备货情况及交割月换至2409后现货升贴水变动。

后市展望

• 操作建议：上周建议在25万附近持有的多单，依托位提至25.5万一线。

期货市场数据

• SHFE主力锡价：上涨趋势，数据来源：Wind。
• LME锡价：上涨趋势，数据来源：Wind。
• 沪锡期货持仓量：数据来源：Wind。
• 沪锡成交持仓比：数据来源：Wind。
• 伦锡LT1持仓：三年趋势，数据来源：Bloomberg。
• 伦锡LT1+LT2持仓：三年趋势，数据来源：Bloomberg。
• 沪锡远期曲线：数据来源：Wind。
• 伦锡交割月60个交易日价格曲线：数据来源：Wind。
• SMM1#锡升贴水：数据来源：Bloomberg。
• LME锡价与升贴水（0-3）：数据来源：同花顺ifind、Wind。

内外进出口比价

• 锡现货及三个月进口利润：数据来源：Bloomberg、同花顺ifind。
• 锡现货及三月期出口利润：数据来源：Bloomberg、同花顺ifind。
• 锡三个月内外盘面比值与进出口平衡比值：数据来源：未明确。

国内锡精矿周度开工率

• 云南开工率：数据来源：上海有色。
• 江西开工率：数据来源：上海有色。
• 两省合计开工率：数据来源：上海有色。
• 两省合计产量：数据来源：上海有色。

库存分析

• SMM锡锭社会库存：三年趋势，数据来源：上海有色。
• 上期所锡库存季节性分析：数据来源：Wind。
• 锡长期交易所库存：数据来源：Wind。
• 上期所锡期货库存：数据来源：Wind。
• LME锡库存季节性分析：数据来源：Wind。
• LME锡库存分大洲分布：数据来源：Bloomberg。
• LME锡注销仓单比例：数据来源：Bloomberg。
• 沪锡交割近月持仓仓单比：数据来源：Wind。
• SMM企业锡锭库存：五年趋势，数据来源：上海有色。

国内锡供应

• SMM精炼锡产量：数据来源：SMM。
• SMM精炼锡产量累计：数据来源：SMM、国投安信期货。
• SMM精炼锡企业月度平均开工率：数据来源：上海有色。
• SMM再生锡产量：数据来源：上海有色。
• 精炼锡产量累计同比：数据来源：同花顺ifind、上海有色。
• 锡矿砂及其精矿累计进口：数据来源：同花顺ifind、中国海关。
• 锡矿砂及其精矿：进口数量：缅甸：当月值：数据来源：同花顺ifind、中国海关。
• 未锻轧的非合金锡：累计净进口：数据来源：同花顺ifind。
• 国内锡锭当月表观供应（产量+净进口）：数据来源：同花顺ifind、上海有色。
• 国内锡锭累计表观供应：数据来源：同花顺ifind、上海有色。
• 国内锡锭当月表观供应（含社库）：数据来源：上海有色、同花顺ifind。
• 锡累计表观供应（含社库）：数据来源：上海有色、同花顺ifind。

海外供应

• 印尼锡出口：数据来源：Bloomberg。
• 秘鲁锡产量：数据来源：Bloomberg。
• SMM锡焊料企业月度开工率对比：数据来源：上海有色。
• 集成电路产量与进出口：数据来源：同花顺ifind。
• 集成电路：产量+净进口：五年趋势，数据来源：同花顺ifind。

国内智能终端

• 电子计算机整机：产量：五年趋势，数据来源：同花顺ifind。
• 智能手机：产量：数据来源：同花顺ifind。
• 工业机器人与服务机器人：数据来源：同花顺ifind。

中国光伏

• 光伏经理人指数(SMI)：疫情以来与长期趋势，数据来源：同花顺ifind。
• 太阳能电池产量：数据来源：同花顺ifind。
• 光伏装机量：累计新增，数据来源：同花顺ifind。
• 太阳能电池出口：数据来源：同花顺ifind。

其他相关行业

• 铅酸蓄电池、PVC及镀锡板：数据来源：同花顺ifind。
• SMM国内铅实际消费量：数据来源：上海有色。
• PVC社会库存：年度对比，数据来源：卓创资讯。
• 浮法玻璃产量季节性：数据来源：同花顺ifind。
• SMM镀锡板销量与出口量：数据来源：我的钢铁网、上海有色。
• 全球半导体销售：数据来源：Wind、同花顺ifind。
• 中国台湾电子暨光学产业PMI：新增订单数量，数据来源：同花顺ifind。
• 全球智能手机与液晶面板出货量：数据来源：同花顺ifind。

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