20180128-天风证券-石油化工行业研究周报_春江水暖——从石油裂解价差看海外复苏_10页_1mb

石油化工行业总结

核心内容

本文主要围绕2018年初石油化工行业的市场走势、油价与成品油及化工品价格变化、重点上市公司表现及行业动态进行分析，探讨海外经济复苏迹象与国内行业发展的关联。

主要观点

1. 海外经济复苏迹象

   • 尽管IMF上调全球宏观经济预测，海外主要经济体PMI上升，但市场仍存疑。
   • 欧洲柴油价格领涨，反映海外制造业复苏强劲，成为油价上涨的重要驱动力。
   • 汽柴油“汽强柴弱”格局加剧，汽油价格涨幅明显高于柴油。

2. 国内行情回顾

   • 国内汽油和柴油基准价格均出现环比下降，但地炼厂开工率有所上升。
   • LNG价格持续反弹，市场表现良好，国内LNG开工率也有所提升。

3. 投资建议

   • 重点配置中国石化和中国石油。
   • 继续推荐民营大炼化企业，包括桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化及卫星石化。
   • 关注LNG价格上涨带来的投资机会，如广汇能源、中天能源和新奥股份。

关键信息

原油价格走势

• WTI：本周上涨4.37%，收于66.14美元/桶。
• 布伦特原油：本周上涨2.78%，收于70.52美元/桶。
• 持仓变化：美国原油总持仓环比减少0.71%，净多头增加1.26%；非商业多头减少0.21%，非商业空头减少7.29%。

原油产量与库存

• 美国原油产量：本周增加12.8万桶至987.8万桶/天，活跃钻机数量增加。
• 美国原油库存：总库存环比减少0.14%，商业库存减少0.26%，汽油库存增加1.29%，馏分油库存增加0.46%。

天然气市场

• 天然气价格：NYMEX天然气期货价格周跌幅8.37%，收于3.52美元/百万英热。
• LNG市场：国内LNG市场价上涨120元/吨，车用LNG价格环比微涨，开工率提升。

重点上市公司表现

• 中国石化：2017年经营情况良好，2018年上游有望修复，炼油板块负荷率提升，库存收益改善。
• 中国石油：油价弹性大，净利润随油价上涨显著增加，2018年资本开支将增加，页岩气开发提速。

行业动态

国际新闻

• 美国油气产量：预计2018年和2019年美国石油产量将分别达到1000万桶/天和1080万桶/天。
• OPEC与俄罗斯：暗示减产联盟可能持续至2019年，以维持市场平衡。
• 沙特阿美上市：计划最终在香港上市，以筹集资金。
• 尼日利亚石油：计划在2022年前将原油产量提升至50万桶/天。

国内新闻

• 华北采气技术：采用“跟踪”解堵法，日增气量提升，保障冬季供气。
• 新疆探矿权出让：5个石油天然气勘查区块探矿权成功出让，7家企业参与。
• 哈萨克斯坦天然气出口：向中国出口天然气规模增至每年100亿立方米。
• 俄罗斯外贸银行贷款：向华信能源提供50亿欧元贷款，用于购买俄石油股份。
• 天津LNG接收站：中石化天津LNG一期项目预计月底试运行，成为华北最大接收站。

风险提示

• 油价大跌的风险。
• 大炼化项目投产推迟的风险。

图表说明

• 图1：欧洲柴油与Brent价差。
• 图3：欧洲汽油与Brent价差。
• 图2：美国柴油与WTI价差。
• 图4：板块涨跌情况（流通市值加权）。
• 图5：跟踪标的周涨幅前十。
• 图6：跟踪标的周跌幅前十。
• 图7：原油期货价格走势。
• 图8：美国原油总产量。
• 图9：美国活跃钻机数量。
• 图10：美国原油库存。
• 图11：美国原油商业库存。
• 图12：美国汽油库存。
• 图13：美国馏分油库存。
• 图14：API原油库存。
• 图15：天然气期货价格。
• 图16：NYMEX天然气总持仓。
• 图17：NYMEX非商业持仓。
• 图18：LNG市场价。
• 图19：车用LNG价格。
• 图20：LNG总产能与总产量。
• 图21：LNG开工率。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：包括买入、增持、持有、卖出四个等级。

分析师信息

• 张樨樨：分析师，SAC执业证书编号：S1110517120003，邮箱：zhangxixi@tfzq.com。
• 刘子栋：联系人，邮箱：liuzidong@tfzq.com。

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