20140410-长城证券-润邦股份-002483.SZ-2014年开始起航_三年再造一个润邦_26页_2mb

润邦股份（002483）深度报告总结

核心内容

润邦股份是一家专注于重型装备设计、生产、销售及服务的公司，主要产品包括起重装备、海洋工程装备、船舶配套装备和智能立体停车设备。公司通过发展海工装备和起重装备（港机）业务，目标是在未来三年实现“再造一个润邦”的增长战略。

主要观点

1. 投资建议：公司预计2014-2016年每股收益分别为0.45元、0.65元、0.92元，对应市盈率分别为26X、18X、13X。公司经营思路清晰，海工+港机将推动三年再造一个润邦，维持“强烈推荐”评级，目标价为16元。

2. 海工业务：

   • 海工装备正进入高景气周期，公司已抓住机遇，引进了具备丰富经验的团队，并与乌斯坦等国际知名设计公司合作，立志进入高端海工船市场。
   • 海工船市场空间广阔，未来两到三年需求量预计达1000-1500艘，每艘造价在0.3亿至1亿美元之间。
   • 公司在手订单充足，账面现金接近7亿元，能够支撑未来订单交付。预计2014年润邦海洋收入将大幅增长，2015年增长更值得期待。

3. 港机业务：

   • 与卡哥特科深度合作，合资企业润邦卡哥特科预计完全投产后收入可达58亿元。
   • 公司与卡哥特科的业务占比高达70%-80%，合资公司将推动公司港机业务的快速增长。
   • 预计2014年润邦卡哥特科将实现盈利，成为公司新的增长点。

4. 其他业务：

   • 船舶配套装备业务已度过最差时期，未来下滑空间有限。
   • 立体停车设备业务增长迅速，市场前景广阔，未来有望成为重要利润来源。

关键信息

市场数据

盈利预测

风险提示

• 海工景气低于预期；
• 交船延期；
• 港机项目延期。

业务亮点

• 海工装备：公司专注于小海工，主攻海工辅助船，目标是高端海工船市场。其在海工船设计、建造和交付方面具备竞争优势，预计未来将获得更多高端订单。
• 港机装备：通过与卡哥特科的合作，公司积极拓展港机市场，产品包括STS、RTG、RMG等，预计2014年将实现盈利。
• 船舶配套装备：业务已进入底部，未来增长空间有限但稳定。
• 立体停车设备：市场潜力大，未来将成为公司的重要利润来源。

未来展望

公司未来增长主要依赖于海工和港机业务，预计2016年营业收入将较2013年实现翻倍。随着海工市场的进一步发展，公司有望在高端海工船市场占据一席之地，同时港机业务和立体停车设备业务也将带来持续增长。

总结

润邦股份凭借其在海工和港机领域的战略布局，正逐步实现从传统业务向高附加值业务的转型。公司具备充足的现金流和优秀的团队，未来有望在海工和港机市场中取得显著增长，成为行业的重要参与者。