长川科技--半导体测试设备优势企业_受益半导体设备国产化_18页_988kb

长川科技 300604.SZ 新股分析总结

核心内容

长川科技是国内领先的集成电路测试设备供应商，主营为集成电路测试机和分选机的研发、生产和销售。公司产品已获得多家国内一流集成电路企业的认可，包括长电科技、华天科技、通富微电、士兰微、华润微电子、日月光等。随着国内集成电路行业快速发展，公司业绩成长动能强劲，且产品持续升级带动毛利上升。公司拟通过募投项目扩大产能，增强行业地位。

主要观点

• 行业地位：长川科技是少数能够自主研发、生产集成电路测试设备的企业之一，具备较强的技术能力和市场竞争力。
• 市场需求增长：国内集成电路产业快速发展，测试设备作为产业链中重要一环，市场需求持续扩大。
• 产品升级：公司不断推进测试机和分选机的技术升级与功能模块扩展，以提高产品性能和市场占有率。
• 募投项目：公司拟通过生产基地、研发中心、营销服务网络等项目扩大产能，提升技术水平和市场覆盖能力。
• 财务表现：公司营业收入和净利润持续增长，毛利率保持在较高水平，且公司未来三年的EPS预估为0.75/0.96/1.21元，合理股价区间为40-50元。

关键信息

发行信息

• 发行前总股本：5714万
• 新发行股数：1905万
• 发行后总股本：7619万
• 发行价：9.94元
• 发行市盈率：23倍
• 发行日期：2017-04-05
• 上市日期：2017-04-17

主要股东

• 赵轶：28.94%
• 杭州长川投资管理合伙：8.98%
• 国家集成电路产业投资：7.50%
• 钟锋浩：7.30%
• 浙江天堂硅谷合丰创业：4.76%

财务数据（2015-2019E）

行业分析

• 全球半导体市场规模：2015年为3351.68亿美元，2017年预计增长至3464.50亿美元。
• 亚太地区增长迅猛：2015年亚太地区（除日本）半导体市场规模达2010.70亿美元，占全球59.99%。
• 中国集成电路产业：2015年销售规模达3609.8亿元，年均复合增长率超过20%，预计到2020年市场规模将达到8982亿元。
• 测试设备市场：全球测试设备市场规模在2014-2015年分别为35.5亿美元和33.3亿美元，2017年预计达34.6亿美元。
• 国内测试设备市场：2015年销售额为22.92亿元，占市场份额不到8%，国产设备替代空间巨大。

募投项目

1. 生产基地建设项目：投资16,537.63万元，预计募集资金10,000万元，用于扩大生产能力，形成年产1,100台测试机及分选机的能力。
2. 研发中心建设项目：投资6,713.70万元，预计募集资金4,000万元，用于提升技术研发能力。
3. 营销服务网络建设项目：投资2,601.89万元，预计募集资金959.39万元，用于完善销售和客户服务网络。
4. 营运资金项目：用于支持主营业务发展。

风险提示

• 技术升级低于预期
• 募投项目进度低于预期

未来展望

长川科技未来有望通过产品升级、产能扩张和市场拓展，在集成电路测试设备领域进一步巩固其市场地位。公司受益于全球集成电路产业向中国转移的趋势，以及国家对集成电路产业的大力支持，未来业绩增长潜力较大。