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铝周报（长江期货股份有限公司）

一、主要内容概述

1. 行政信息

• 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字20141号。
• 研究员：汪国栋（执业编号F03101701），投资咨询号：Z0021167。
• 咨询电话：027-65777106。

2. 产业链动态

• 上游铝土矿供应受限：
  国内环保管控趋严及气候影响下，国产铝土矿供应难显著改善；几内亚雨季结束，矿端供应或边际好转。

• 氧化铝：
  短期供应受政策调控，部分企业检修；几内亚矿企暂停发货，进口矿压力增加。

• 电解铝产能变动：
  新增产能：四川启明星、贵州安顺等复产（20万吨），双元铝业新疆农六师（30万吨）。
  减量因素：河南、新疆等地例行检修及成本高企，阶段性停槽影响7-20万吨产能；四川、重庆铝厂复产缓慢，合计或影响产能205万吨。

• 需求端：
  下游加工龙头企业、铝板带、型材、线缆龙头企业开工率普遍下降或稳定在低位（环比下降超2%）。

3. 市场运行格局

• 价格与利润：
  氧化铝进口利润倒贴，国产现货价格小幅下跌；沪铝主力合约震荡运行。
• 库存情况：
  铝锭社会库存累库，上期所、LME三地库存有所下降；铝棒库存小幅去化。

4. 全球宏观

• 国内：
  中央政治局会议及经济工作会议保持积极政策信号，逆周期调节力度加大，强调扩大内需、科技创新。
  11月CPI环比下降，PPI同比降幅收窄，工业需求略有恢复。
• 欧美：
  美国11月CPI环比增0.3%，核心PPI符合预期，通胀降温有停滞风险；欧央行连续降息，经济预期下调。

5. 策略建议

• 铝市场：沪铝观望为主，主力合约参考区间20000-21000元/吨。
• 氧化铝：以需求淡季、政策调整等风险主导，短期建议观望。
• 进口利润方向：进口氧化铝利润倒贴或修复，关注国内价格支撑。

二、风险提示

• 供给端：环保检修、季节性供需变化；需求复苏不及预期。
• 宏观面：中美通胀与货币政策分化，对有色金属价格形成扰动。
• 库存波动与政策执行力恢复对现货及期货市场构成实质影响。