【联合资信】2024年城投企业转型现状和发展趋势研究——城投企业转型呈现分化格局，个体转型进程依托于内外部要素_27页_2mb

城投企业转型现状和发展趋势研究总结

核心内容

本报告分析了我国城投企业自2015年以来的转型现状及未来发展趋势，指出城投企业转型呈现分化格局，个体转型进程受内外部要素影响显著。从收入、资产和净利润三个维度分析城投企业转型成效，发现收入转型较为明显，但资产和净利润转型进展缓慢，政府补贴依赖度不降反升。未来城投企业转型将加速，转型路径包括企业整合重组、拓展市场化业务等。

主要观点

• 城投企业转型成效不均：收入结构有所改善，但资产和净利润转型不明显，政府补贴依赖度上升。
• 区域与层级分化明显：较发达地区、高行政层级、园区城投及高信用级别城投企业转型更为积极。
• 政府支持与产业资源是关键：政府支持和产业资源是城投企业转型的重要外部条件，尤其对缺乏这两项的城投企业更为关键。
• 金融资源与内部管理的重要性：金融资源对城投转型至关重要，而完善内部管理是实现转型的必要条件。
• 市场化业务拓展成为趋势：城投企业普遍拓展贸易、工程施工、物业、安保等市场化业务，但需注意风险管控。

关键信息

转型政策梳理

• 中央层面：自2014年起，政策逐步推动城投企业市场化转型，强调剥离政府融资职能，推动其建立现代企业制度。
• 地方层面：各地通过资产注入、整合重组、引入战略投资者等方式，推动城投企业转型为国有资本运营集团，支持其市场化发展。

转型现状分析

资产指标

• 城建类资产占比整体变化不大，但股权基金类和自营项目投资力度有所加大。
• 东部和高信用级别城投企业股权基金类投资占比增长显著。
• 园区城投企业自营项目投资占比增幅最大，可能与大规模工业厂房建设有关。

收入指标

• 城投类收入占比大幅下降，表明城投企业正在拓展多元化收入来源。
• 省级和AAA级城投企业对城投类收入依赖最低，而AA+级城投企业降幅最大，表明其资源禀赋和拓展能力较强。
• 东北地区城投类收入占比不降反升，可能与样本量少及产业结构单一有关。

利润指标

• 政府补贴占净利润比重不降反升，反映经营性业务利润水平下降。
• 股权基金类投资收益对利润的贡献程度上升，尤其是省级和高信用级别城投企业。
• 东部地区股权基金类投资收益增幅最大，表明其产业资源丰富，投资更为成熟。

案例分析

广州开投集团

• 转型要素：区域产业资源丰富、金融资源支持、完善内部管理、拓展市场化业务。
• 转型成效：城建类资产占比显著下降，收入来源多元化，政府补贴依赖度降低，投资收益成为主要利润来源。

新乡国资集团

• 转型要素：政府整合重组、金融资源支持、市场化管理体制、拓展市场化业务。
• 转型成效：收入结构优化，政府补贴占比下降，投资收益成为主要利润来源。

抚州国投

• 转型要素：政府划转资产、完善内部管理、拓展市场化业务。
• 转型成效：城建类收入占比大幅下降，市场化业务成为利润主要来源。

成都东方广益

• 转型要素：政府授权管理、区域产业资源、完善内部管理、拓展市场化业务。
• 转型成效：城建类资产占比下降，收入结构优化，市场化业务贡献显著。

邳州经开控股

• 转型要素：区域产业资源、拓展市场化业务。
• 转型成效：城建类收入占比下降，股权投资和厂房租赁成为利润主要来源。

少海集团

• 转型要素：政府注入水域使用权、拓展市场化业务。
• 转型成效：城建类收入占比下降，市场化业务收入显著提升。

转型要素总结

未来发展趋势

1. 转型加速：随着地方化债推进和退平台时间表明确，城投企业转型将加快。
2. 转型路径多样化：包括企业整合重组、拓展城市运营、产业投资、园区厂房建设等。
3. 分化格局加剧：经济较发达地区、高行政层级、高信用级别城投企业转型更为顺利，而经济落后地区城投企业被合并重组概率更高。
4. 政府支持和产业资源仍为核心：政府支持和区域产业资源是城投企业转型的关键。
5. 市场化业务拓展成为趋势：城投企业普遍拓展贸易、工程施工、物业、安保等业务，但需注意风险控制。
6. 内部管理优化重要：市场化用人机制和专业咨询服务是提升城投企业竞争力的重要手段，但受传统观念影响实施难度较大。

结论

城投企业转型需结合自身资源禀赋与外部条件，政府支持和产业资源是转型的重要推动力。未来，城投企业将面临更加紧迫的转型压力，需加快拓展市场化业务，提升经营能力，实现可持续发展。