20250513-联合资信-城投公司发行科创债现状及展望_发行主体信用资质强或市场化程度高_随城投转型或将进入提速阶段_19页_1mb

城投公司发行科创债现状及展望
联合资信公用评级四部|杨依水

科创债作为支持科技创新的重要融资工具，自2021年试点、2022年正式放开发行以来，城投公司发行规模逐年增长。受“35号文”限制，传统城投业务受限，市场化转型成为其发展方向，科创债作为核心融资产品，预计未来将加速发展。

一、政策支持体系
科创债政策由交易所和交易商协会推动，涵盖研发导向、用途导向两类。交易所自2022年5月发布指引后，逐步放宽条件，2025年5月进一步简化信息披露、拓宽募集资金用途。银行间市场交易商协会将科创债划分为主体类和用途类，主体类需具备科技创新称号，用途类要求50%以上资金投向科创领域。证监会及国务院国资委亦出台政策，鼓励中央企业及地方城投平台参与科创债发行，强化资本市场对科技创新的支持。

二、发行主体与规模
截至2025年3月，全市场科创债发行规模超24000亿元，其中城投公司发行117只，涉及52家公司，金额约9305亿元。城投科创债以中长期为主，主要发行于交易所（占比80.17%），重点区域包括江苏、浙江、重庆、四川等地。

三、发行人类型与条件
城投公司发行科创债主要依赖非科创类路径，即募集资金投向科技创新领域。根据政策，非科创类发行人需确保70%以上资金用于科创投资，部分用于园区债务偿还或补流。

1. 科创类发行人：仅5家城投公司被认定为科创类，均因满足研发费用指标要求（如累计研发投入超6000万元）。其信用资质普遍较高，主体级别以AAA和AA+为主，主要集中在交通、水利等基础设施领域，部分具备子公司市场化属性。
2. 非科创类发行人：占比95%，以股权、基金投资为核心用途。其资产结构中，股权和基金投资类资产占比显著高于全市场，收入来源多元，市场化业务占比高，投资收益对利润贡献突出。案例显示，合肥高新集团、青岛西海岸新区海洋控股集团、珠海高新建投等企业通过科创债支持园区企业孵化、产业投资及债务置换。

四、区域与产业分布
发行主体多集中于国家级新区、高新区及经开区，如南京江北新区、苏州高新区、重庆两江新区等。主要投向领域包括集成电路、生物医药、新能源、人工智能等科技创新产业。

五、未来展望
随着城投市场化转型加速，科创债将成为其融资重要渠道。政策持续放宽条件，鼓励通过股权投资、产业基金等方式布局科创领域，预计未来发行规模将扩大。但受限于业务属性，城投公司需进一步提升市场化能力，完善投资管理机制以增强科创债发行的可持续性。

总结
城投公司发行科创债仍以非科创类为主，依赖募集资金投向科技创新领域。政策支持与市场化转型需求推动其加速布局，但需克服传统业务与科创属性的关联性不足问题。未来，伴随融资渠道拓宽及管理机制优化，城投科创债有望成为助力区域产业升级的重要工具。