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文字早评总结（2025/04/28）

核心内容概览

本次早评涵盖了多个商品类别，包括股指、国债、贵金属、有色金属、能源化工及农产品，分析了市场走势、消息面影响、资金面变化及交易策略。整体市场情绪受国际政治和贸易政策影响较大，国内政策预期未超预期，导致部分商品走势偏弱，但仍有结构性机会。

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主要观点与关键信息

一、股指分析

• 行情回顾：沪指下跌0.07%，创指上涨0.59%，科创50上涨0.13%，北证50下跌1.11%。
• 宏观消息：政治局会议强调稳定和活跃资本市场，降准降息预期增强，政策工具仍有调整空间。
• 交易逻辑：前期海外波动压制风险偏好，但国内政策支撑增强，建议逢低做多与经济相关的IH或IF，以及与“新质生产力”相关的IC或IM。
• 期指策略：建议单边逢低买入IM多单，套利暂无推荐。

二、国债分析

• 行情回顾：TL主力合约上涨0.28%，T主力合约上涨0.06%，TF主力合约微涨，TS主力合约下跌0.04%。
• 消息面：政治局会议强调适时降准降息及结构性政策工具，IMF下调全球经济增长预期。
• 流动性：央行净回笼910亿元，流动性整体宽松。
• 策略：短期维持震荡，关注降准降息及结构性工具的释放，同时警惕关税对经济的拖累。

三、贵金属分析

• 行情回顾：沪金下跌0.77%，沪银下跌0.93%；COMEX金和银分别下跌0.55%和1.43%。
• 影响因素：美国财政赤字扩大，美联储宽松预期逐步释放。
• 策略：国际金价短期仍承压，可等待企稳后逢低做多；白银行情需进一步宽松信号。

四、有色金属类

铜

• 行情回顾：伦铜周涨1.15%，沪铜主力合约收于77470元/吨。
• 库存变化：国内库存减少5.5万吨，LME库存减少1.0万吨。
• 策略：短期震荡，关注关税政策变化及消费数据。

铝

• 行情回顾：伦铝周涨2.2%，沪铝主力合约收于19970元/吨。
• 库存变化：国内库存减少2.4万吨，LME库存减少1.2万吨。
• 策略：短期震荡，关注五一假期前后情绪变化。

锌

• 行情回顾：沪锌指数收涨0.62%，伦锌3S上涨18.5美元。
• 库存变化：国内库存小幅减少，外盘库存维持高位。
• 策略：短期震荡偏弱，关注后续库存变化及需求端表现。

镍

• 行情回顾：沪镍主力合约震荡，伦镍3M上涨。
• 基本面：供给端偏强，但需求端疲软，存在负反馈风险。
• 策略：建议逢高布空，关注政策及关税影响。

锡

• 行情回顾：沪锡震荡偏强，伦锡3S上涨。
• 库存变化：国内库存小幅去化，外盘库存维持高位。
• 策略：短期震荡，关注供给端恢复及关税影响。

碳酸锂

• 行情回顾：主力合约下跌2.85%，现货价格震荡。
• 库存变化：国内库存接近历史高位。
• 策略：短期偏弱震荡，关注成本端变化及政策支持。

氧化铝

• 行情回顾：主力合约下跌，现货价格维持高位。
• 库存变化：国内库存小幅去化，外盘库存维持高位。
• 策略：建议逢高布局空单，关注政策及进口变化。

不锈钢

• 行情回顾：主力合约震荡，库存小幅减少。
• 基本面：供给端偏强，需求端疲软，存在负反馈风险。
• 策略：短期震荡，关注政策及关税影响。

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五、能源化工类

橡胶

• 行情回顾：胶价下跌，市场情绪偏弱。
• 库存变化：国内库存环比下降，外盘库存变化不大。
• 策略：中性偏多，建议短线操作，关注RU2601与RU2509的波段机会。

原油

• 行情回顾：WTI和布伦特上涨，INE上涨。
• 库存变化：成品油库存环比去库。
• 策略：建议逢高空配，关注OPEC+会议及关税影响。

甲醇

• 行情回顾：主力合约下跌，现货价格上涨。
• 库存变化：港口库存去化，社会库存小幅减少。
• 策略：短期震荡偏空，关注检修及出口情况。

尿素

• 行情回顾：主力合约下跌，现货价格下跌。
• 库存变化：社会库存小幅减少，但需求疲软。
• 策略：短期偏弱震荡，关注旺季及政策影响。

苯乙烯

• 行情回顾：主力合约下跌，现货价格持稳。
• 库存变化：生产企业库存去库，但下游需求疲软。
• 策略：建议逢高抛空，关注价差及检修情况。

PVC

• 行情回顾：主力合约下跌，现货价格无变动。
• 库存变化：生产企业库存去库，社会库存减少。
• 策略：短期震荡偏空，关注成本及库存变化。

PE & PP

• 行情回顾：PE和PP震荡偏空。
• 库存变化：PE生产企业库存累库，PP库存去库。
• 策略：短期震荡偏空，关注产能释放及关税影响。

PTA & PX

• 行情回顾：PTA上涨，PX上涨。
• 库存变化：PTA库存去库，PX库存维持高位。
• 策略：短期震荡，关注下游需求及成本支撑。

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六、农产品类

生猪

• 行情回顾：猪价主流下跌，部分区域报价下调。
• 库存变化：国内库存维持高位。
• 策略：短期震荡，关注补栏及需求变化。

鸡蛋

• 行情回顾：蛋价稳定，新开产增加。
• 库存变化：库存增加，需求疲软。
• 策略：短期观望，关注反弹后的空单机会。

豆菜粕

• 行情回顾：豆粕价格震荡，现货报价维持高位。
• 库存变化：国内库存小幅增加。
• 策略：建议区间震荡回落买思路，关注中美关税及需求变化。

油脂

• 行情回顾：棕榈油、豆油、菜油价格震荡。
• 库存变化：马棕出口转好，国内库存维持低位。
• 策略：短期偏弱，中期关注RVO政策及宏观环境。

白糖

• 行情回顾：郑糖冲高回落，现货报价上调。
• 库存变化：国内库存小幅增加。
• 策略：短期震荡，关注巴西出口及国内供需变化。

棉花

• 行情回顾：郑棉震荡，现货报价上调。
• 库存变化：国内库存小幅减少。
• 策略：短期震荡，关注中美贸易谈判及终端需求。

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七、研究团队信息

• 分析师团队：
  • 宏观金融组：蒋文斌（组长）、夏佳栋、钟俊轩、程靖茹
  • 有色金属组：吴坤金（组长）、曾宇轲、张世骄、王梓铧、刘显杰、陈逸
  • 黑色建材组：石头（组长）、郎志杰、陈张滢、万林新、赵航
  • 能源化工组：李晶（组长）、张正华、刘洁文、徐绍祖、马桂炎
  • 农产品组：王俊（组长）、杨泽元、斯小伟

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八、免责声明

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