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食品饮料周报总结：酒企新年定调积极，春节回款进行中

核心内容

本周（1月1日-1月5日）沪深300指数下跌2.97%，食品饮料板块下跌4.85%，白酒板块下跌5.27%。其中，伊力特、贵州茅台、天佑德酒跌幅居前，而古井贡酒、泸州老窖、舍得酒业跌幅居后。分析师认为，白酒板块的回调更多与资金面有关，而非基本面。

主要观点

1. 酒企新年定调积极，稳发展为主线

• 贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、今世缘、古井贡酒等主要酒企已召开经销商大会或经营工作会议。
• 稳发展是主基调，高端酒与次高端酒以稳为主，区域酒则更注重进攻。
• 随着春节临近，白酒板块将迎强催化，重点关注酒企的回款进度和动销情况，尤其是具备“抢量&稳价”能力的酒企，有望在低预期和低估值背景下实现结构性机会。

2. 产品与市场动态

• 水井坊：董事Randall Ingber因个人发展原因辞职，同时推出井台逸品，丰富产品矩阵，满足渠道利润和消费者多元需求。
• 茅台：上调出厂价后，本周批价略有上涨，飞天茅台、茅台1935、普五（八代）和国窖1573的批价均保持稳定。
• 五粮液：启动“高质量倍增工程”，推进10万吨生态酿酒项目（一期）投窖生产，加快布局。
• 青花郎：第四代青花郎售罄，停止接收订单。
• 汾阳王：2023年营收同比增长18%-20%，创历史新高。

3. 投资建议

• 在平β假设下，仍看好强α酒企集中度提升带来的红利机会及潜在改革预期。
• 投资主线包括：
  1. 业绩稳定性：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒等。
  2. 潜在改革主线：五粮液等。
  3. β主线：酒鬼酒、舍得酒业、水井坊等。

关键信息

1. 板块估值

• 截至2024年1月5日，食品饮料板块动态市盈率为24倍，白酒板块为24.1倍，啤酒为25.51倍，其他酒类为43.27倍，软饮料为24.27倍，乳品为17.57倍。
• 软饮料板块本周估值跌幅最小，其他酒类板块跌幅最大。

2. 北向资金动态

• 北向资金在1月2日至5日期间净卖出55.25亿元，食品饮料板块净买入排名第30位。
• 持股比例排名前五的个股为贵州茅台（6.83%）、重庆啤酒（5.99%）、五粮液（4.39%）、燕京啤酒（3.75%）、泸州老窖（3.27%）。
• 燕京啤酒被北向资金增持比例较高。

3. 公司公告与动态

• 威龙股份：收到执行裁定书并解除资产查封，控股股东股份质押比例达61.89%。
• 中信尼雅：持股5%以上股东孙伟增持股份达1%，达到1%的提示性门槛。
• 古越龙山：募集资金专户注销，回购股份用于股权激励。
• 皇台酒业：召开临时股东大会，修订公司章程及制度，关联借款展期。
• ST通葡：召开临时股东大会，修订公司章程及制度。
• 燕京啤酒：2023年净利润预计增长63.22%-94.44%，提升企业核心竞争力。
• 会稽山：回购股份用于股权激励，截至12月底累计回购6,095,200股。
• 口子窖：回购股份用于员工持股计划，12月回购220,000股。
• 伊力特：可转债转股形成8.6650%的股份变动，剩余未转股金额为243,271,000元。
• 水井坊：董事Randall Ingber辞职，公司将进行补选。
• 百润股份：回购股份用于股权激励，累计回购770,000股。
• 养元饮品：发布回购股份方案，拟回购不低于500万股，用于减少注册资本。
• 岩石股份：发布回购进展公告，拟回购金额为6,000万元至10,000万元。
• 金徽酒：审计机构变更质量控制复核人，持股5%以上股东豫园股份质押比例达98.57%。
• 舍得酒业：发布公司章程及独立董事制度修订公告。
• 泉阳泉：控股子公司中标南联国产高端天然矿泉水采购项目，提升市场竞争力。
• 庄园牧场：投资设立新零售公司，持股60%。

风险提示

1. 供过于求：白酒市场供给量远超需求，企业库存高而动销困难。
2. 食品安全风险：食品安全和环保政策趋严，影响消费者健康。
3. 需求疲软：经济增速放缓，消费能力下降，禁酒令导致商务用酒减少。
4. 市场同质化竞争加剧：白酒行业产品差异化不明显，竞争激烈，未来市场份额争夺面临挑战。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：根据未来6个月内相对沪深300指数的涨跌幅分为买入、增持、持有、卖出四类。
• 投资评级体系：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

总结

本周白酒板块整体下跌，但酒企积极布局新年发展，稳发展仍为主线，同时在春节前迎来强催化。分析师看好具备“抢量&稳价”能力的酒企，认为其在低预期与低估值背景下存在结构性机会。板块估值分化明显，北向资金流入减少，但部分酒企仍受增持。公司动态显示，部分酒企正在推进改革与扩张，同时面临市场与政策风险，投资者需谨慎评估。