20231116-天风证券-酒水饮料周报_淡季去库存进行时_看好低预期下板块向上机会_16页_1mb

食品饮料行业研究周报总结（2023年11月16日）

市场表现

本周（11月6日-11月10日），沪深300指数上涨0.07%，食品饮料板块下跌17.2%，白酒板块下跌22.0%。具体白酒股表现分化，酒鬼酒上涨1.6%，而舍得酒业下跌35.9%、泸州老窖下跌41.6%、今世缘下跌49.1%。行业基本面向好，抗压能力强，但估值已处于历史低位。

周期与展望

尽管短期波动，白酒板块预期提升空间大。政策方面，茅台出厂价提价、国债增发政策落地等可能提振情绪；基本面稳定，企业回款顺利，全年业绩目标有望达成；估值角度，高端、次高端酒企PE低于历史平均水平，吸引力增强。预计第四季度酒企重心转向去库存和市场深化，催化剂包括经销商大会、股东大会等。

投资建议

维持“强于大市”评级。推荐三条主线：1) 业绩稳定性（如贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖）；2) 潜在改革主线（如五粮液）；3) β主线（如酒鬼酒、舍得酒业）。长期看好行业集中度提升红利，短期关注政策和渠道变化。

核心催化剂与风险

主要催化剂：11-12月经销商会议、2024年春节动销、宏观政策变化。风险：消费疲软、食品安全事件、市场扩张不及预期、竞争加剧。

公司动态

• 口子窖拟回购股份，用于股权激励，可能提升管理层积极性。
• 洋河股份人事调整，新聘副总裁，预期强化公司战略。
• 其他公告：五粮液参与陈年酒展、华润啤酒创新成果等，显示行业创新能力提升。

风险提示

消费疲软、食品安全风险、市场扩张不达预期、竞争加剧等可能影响板块表现。

此总结基于报告数据，不构成投资建议；详见报告正文及免责声明。