20221108-中诚信指数-债券指数统计及分析月报2022年8月第5期_20页_1mb

信用债市场总结（截至2022年8月25日）

核心内容概述

本报告总结了2022年8月信用债市场的整体表现，涵盖宽基指数、策略指数、主题指数及市场回顾，分析了不同期限、评级、行业和区域信用债的表现及利差变化。同时，报告也涉及资金面情况、利率债走势及信用债市场面临的挑战与机遇。

一、指数表现

1. 宽基指数表现

• 分期限：

  • 0-1年：0.27%
  • 1-3年：0.41%
  • 3-5年：0.54%
  • 5-10年：0.90%
  • 10年以上：1.87%

• 分等级：

  • AAA：0.36%
  • AA+：0.51%
  • AA：0.61%

• 分资产类别：

  • 信用债：0.41%
  • 产业债：0.29%
  • 城投债：0.54%

• 分行业：

  • 商业银行债：0.60%
  • 煤炭：0.49%
  • 其他行业涨幅在0.28%~0.43%之间

• 地产债表现最差，收益为-1.14%。

• 利率债：

  • 1-3年国开行债券指数：0.39%
  • 7-10年国开行债券指数：1.26%

2. 策略指数表现

• 城投相关策略指数表现优于产业债策略指数。
• 城投及产业的投资级优选指数均高于相对应的投资级指数。
• 城投相关策略指数的回报及回撤表现优于产业债策略指数。

3. 主题指数表现

• 表现优秀的主题指数包括：

  • 1-5年国股行债券精选指数：0.57%
  • 1-3年中高等级江苏城投债指数：0.54%

• 表现较好的主题指数包括：

  • 中证中诚信山东省信用债AAA指数
  • 1-3年中高等级城农商行债券精选指数
  • 1-3年中高等级苏南城投债指数

• 年度回报中，广西壮族自治区城投债指数表现最好。

二、市场回顾

1. 资金方面

• 央行净回笼资金2100亿元，操作利率下降至2.75%。
• 8月下旬DR007及R007维持低位，但较月初有所抬升。

2. 利率债方面

• 各期限国债到期收益率较上月呈下行态势。
• 8月22日央行下调LPR，稳定地产市场信心。
• 月末10年期国债有小幅反弹。

3. 信用债方面

• 信用债市场维持“资产荒”态势，利差长期处于低位。
• 多数行业及区域城投债利差较上月有所下行。
• 风险集中在尾部民企，地产销售数据尚未改善。

三、行业与区域利差变动

1. 行业利差

• 本期行业利差方面，除地产、电子、钢铁及化工行业外，其余行业利差较上月均有一定下行。
• 电力、金融、交运行业表现较好，地产、农林牧渔、批发零售、电子等行业利差较高。

2. 区域利差

• 城投债整体信用利差处于历史较低水平。
• 除青海、广西、甘肃、山东等区域利差走阔外，其余区域利差均下行。
• 北京、上海、广州、福建、浙江区域利差维持在50bp以内。
• 云南、青海、贵州、宁夏、甘肃、黑龙江、辽宁、广西、天津、吉林等区域利差较高。

四、评分利差变动

• 投资级各档利差持续下行。
• 投资级优选L1-L4档利差降幅在1~5bp。
• 其他投资级L5-L6档利差降幅在8~10bp。

五、风险提示

• 地产债：销售持续下滑，土地市场疲态，房企经营情况短期难以缓解。
• 城投债：债务管控无序的区域平台信用压力仍未完全释放，下沉需谨慎。
• 信用债市场：整体处于“资产荒”，需关注政策支持及市场回暖情况。

六、总结

• 城投债在当前经济修复低预期下，表现优于产业债。
• 煤炭行业因高温和干旱，需求强劲，成为非银行业中表现最好的。
• 利率债整体收益较好，但市场波动不大。
• 资金面持续收紧，DR007及R007维持低位。
• 信用债利差整体下行，市场面临一定压力。
• 策略指数中，城投相关策略表现优于产业债策略。

附件：主要指数风险收益对比

免责声明：本报告内容旨在进行行业相关探讨、经验交流、模式评述。本报告及其所含任何信息均不构成任何证券、金融产品、衍生品或其他投资工具或任何交易策略的投资依据或建议。