20220708-中诚信指数-债券指数统计及分析月报2022年6月总第3期_21页_1016kb

2022年上半年信用债市场表现总结

核心内容概述

2022年上半年，信用债市场整体呈现分化趋势，宽基指数、策略指数及主题指数表现各异。城投债表现优于产业债，AA级债券表现优于AAA及AA+级债券。行业方面，煤炭、批发零售及钢铁表现较好，而地产行业则表现较弱。市场整体仍处于“资产荒”状态，但有所缓解。

主要观点与关键信息

宽基指数表现

• 中诚信1-3年信用债指数：本期回报为 $0.18%$，其中城投债指数回报高于产业债指数，AA级债券回报高于AAA及AA+级债券。
• 行业指数表现：煤炭行业收益率最高，为 $2.96%$，其次是批发零售 ($2.61%$) 和钢铁 ($2.43%$)。地产行业收益率为 $-1.97%$，表现最弱。
• 历史表现：城投债指数在不同时间周期内均表现出较高的回报和较低的回撤，具有较强的稳定性。

策略指数表现

• 中诚信1-3年城投债投资级指数：本期回报最高，为 $0.21%$，优于其他策略指数。
• 投资级指数与投资级优选指数：整体表现弱于宽基指数，但投资级优选指数的夏普比率更高，表明其风险调整后收益更优。

主题指数表现

• 中证中诚信广西壮族自治区城投债指数：本期回报最高，为 $0.23%$。
• 中诚信青银理财胶东五市经济债券指数 和 中证中诚信胶东经济圈国企信用债中高等级指数：回报次之，均为 $0.20%$。
• 年度表现：部分主题指数如中诚信10年以上信用债指数、中诚信5-10年信用债指数、中诚信3-5年信用债指数等表现较好，年度回报率在 $5%$ 左右。

市场回顾

• 资金方面：央行净投放500亿元，MLF利率维持不变。7天逆回购投放和到期规模分别为2600亿元和2100亿元，中期借贷便利等量平价操作，操作利率维持 $2.85%$。
• 利率债方面：随着经济边际修复信心加强，十年国债收益率有所上行。
• 信用债方面：6月信用债一级市场供应量有所提升，市场“资产荒”有所缓解，行业及区域信用分化持续。

分行业利差与区域利差变动

• 行业利差：电力、金融、交通运输行业利差较好，而农林牧渔、批发零售、煤炭等行业利差较高。地产行业因信用事件频发，利差表现最弱。
• 区域利差：优质区域如北京、上海、广州、福建、浙江利差小幅回升，而云南、青海、贵州等区域利差仍处于较高水平。

分信用评级表现

• AA级债券：表现优于AAA及AA+级债券，回报率更高，波动更小。
• 信用债投资级指数：投资级优选指数表现优于投资级指数，具有更高的夏普比率。

总结

2022年上半年信用债市场整体呈现分化趋势，城投债和AA级债券表现优于其他类型。煤炭、批发零售及钢铁行业表现较好，而地产行业则面临较大压力。市场“资产荒”情况有所缓解，但中长久期城投债及产业债仍具有配置价值。在策略指数中，投资级指数表现优于投资级优选指数，但投资级优选指数在风险调整后收益更优。主题指数中，广西城投债指数表现最佳，部分区域和行业仍存在利差分化。整体来看，市场仍需谨慎对待弱资质民企及债务管控无序的区域平台。