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2023年：迎接科创成长的春天

核心内容

2023年被视为科技创新成长的重要时期，市场预计将经历从风险偏好提升到估值修复的双重驱动。全球经济面临下行压力，尤其是美国经济衰退迹象明显，而中国则在科技创新和产业升级方面展现出强劲动力，为市场带来新的增长机会。

主要观点

1. 2022年市场回顾

• 全球主要指数和A股主要指数在2022年均出现较大跌幅。
• 上证指数和沪深300指数走出A-B-C三浪调整浪，显示市场处于调整阶段。
• 中证500指数底部出现在4月底，而上证50指数底部出现在10月底，表明市场结构分化。
• 中证1000指数与纳斯达克指数底部分别出现在4月底和10月，显示科技成长板块已进入底部区域。

2. 中国经济下行压力

• 10月PPI同比转为负值，表明工业生产面临下行压力。
• PPIRM指数同比增速放缓，显示经济持续下行。
• 产成品存货增速下降，显示企业主动去库存。
• 社会消费品零售总额同比负增长，显示内需疲软。
• 中国出口金额同比微降，外需快速下滑。
• 房地产投资和销售面积、销售额、资金来源均出现负增长，房地产市场处于下行周期。
• 居民部门新增贷款为负，显示居民资产负债表收缩。

3. 美国经济衰退冲击

• 美国PPI和核心PPI增速放缓，显示经济下行。
• 制造商和批发商库存同比增速下降，进入主动去库存阶段。
• 消费者信心指数处于低位，显示消费预期悲观。
• 职位空缺数下降，失业率上升，表明劳动力市场疲软。
• 美国通胀见顶，CPI和核心CPI同比增速下降。
• 高质量企业债收益率创十年新高，融资成本上升。
• 美国M2同比增速下滑，显示货币流动性趋紧。

4. 市场处于底部区域，酝酿转机

• 10月M2同比增速仍高于疫情前，显示货币投放力度仍强。
• 社融规模存量同比增速处于低位，宽信用仍需时间。
• 新增企业中长期贷款明显增长，显示企业融资意愿增强。
• 制造业和基建投资保持较高增速，显示经济复苏迹象。
• 工业机器人、光伏电池、太阳能、风电发电量均保持高增长，显示科技和新能源产业强劲。
• 原煤产量保持高位，保障能源安全。

5. 2023年展望

• 2023年上半年预计风险偏好提升，市场呈现“RISK ON”趋势。
• 传统指数可能提供支撑，新兴产业将轮动上涨。
• 中证1000指数和中证500指数因新兴产业占比高，预计表现优异。
• 美国经济衰退将推动下半年降息，有利于全球科创成长指数估值提升。
• 中证1000指数因含科量高，成为最看好的标的。

关键信息

中国科技创新与产业升级

• 2021年中国PCT专利申请量达65540件，居世界第一。
• 中国科学论文数量和质量均超过美国。
• 二十大报告指出中国已进入创新型国家行列。

政策支持

• 金融支持地产16条出台，地产企业股权融资放宽。
• 央行12月5日降准0.25%，保持流动性宽松。
• 国务院常务会议强调加大金融支持实体经济力度，引导银行对普惠小微贷款适度让利。

投资策略

• 2023年上半年关注风险偏好提升，传统指数搭台，新兴产业轮动。
• 重点关注中证1000和中证500指数，因其高比例的新兴产业成分。
• 中央政府部门加杠杆方向为光风储，关注政策指导方向。

附录：重要指标数据

风险提示

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