电力设备及新能源行业光伏专题报告：BIPV：蓄势待发的光伏新形态_29页_2mb

中信证券研究部：BIPV行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了光伏建筑一体化（BIPV）的发展前景、市场潜力、行业现状及投资建议，重点指出BIPV作为分布式光伏系统的一种应用形式，在“双碳”目标驱动下，将成为建筑节能的重要路径。随着光伏组件成本的下降和效率的提升，BIPV在平价时代展现出更强的经济性，具备广阔的发展空间。

主要观点

• BIPV的定义与优势：BIPV是将光伏组件集成到建筑结构中，兼具发电功能和建材属性，能够从根本上解决传统BAPV系统存在的问题，如电缆铺设困难、结构加固需求、维护成本高等。
• 市场前景：BIPV在“十四五”期间有望迎来爆发式增长，潜在市场规模可达千亿级别。光伏与建筑行业的双重驱动，推动其成为建筑减碳的重要手段。
• 经济性提升：随着光伏组件价格的持续下降，BIPV的经济性逐渐增强，减少了对政策补贴的依赖，预计在2025年累计装机量可达34.6GW。
• 政策支持：国家及地方政府对绿色建筑和可再生能源应用的政策支持力度不断加大，推动BIPV的推广和应用。
• 产业链布局：BIPV产业链中上游与传统光伏行业高度重合，而下游系统集成与施工环节仍处于发展初期，各方正在积极布局。

关键信息

市场规模预测

• “十四五”末潜在市场规模：基于建筑面积测算，BIPV在存量建筑和新增建筑中的潜在市场规模预计可达3679亿元（存量）和815亿元（增量）。
• 全球BIPV装机情况：2020年全球BIPV装机量约1GW，占全球新增光伏装机量的1%左右，而中国为全球主要市场，占全球装机量的70%以上。

技术与成本对比

• 晶硅与薄膜组件：晶硅组件转化效率高（16%-22%），成本低，是现阶段BIPV最具性价比的选择；薄膜组件虽色彩丰富，但转化效率低（6%-13%），成本高（约为晶硅的3-5倍）。
• 成本下降趋势：2011年~2021年，光伏组件价格年均降幅约20%，系统价格年均降幅约18%。预计到2025年，工商业分布式光伏系统价格将下降至2.85元/W。

投资建议

• 推荐企业：隆基股份、福斯特。
• 建议关注企业：森特股份、东方雨虹、东南网架、亚玛顿。
• 微型逆变器企业：禾迈股份、昱能科技。

风险因素

• 市场推广不及预期：目前多数BIPV项目仍处于示范或自有配套阶段，终端业主和设计单位对其理解与认可度不高。
• 成本下降不及预期：尽管BIPV初具成本竞争力，但初始投资仍较高，且全生命周期收益面临不确定性。
• 政策与标准落地不及预期：BIPV行业仍处于发展初期，相关标准和政策的完善程度将影响其推广速度。

投资策略

• 关注龙头：建议关注积极合作和前瞻布局的龙头企业，包括光伏组件企业、建筑建材企业及微型逆变器企业。
• 跨行业合作：BIPV的推广需要光伏企业与建筑企业的深度合作，形成“光伏+建筑”一体化解决方案，提升市场竞争力。

重点公司盈利预测与估值

产业链与合作案例

产业链结构

• 上游：硅料、硅片等原材料供应商。
• 中游：电池组件制造商，如隆基股份、晶科能源等。
• 下游：系统集成与安装商，如森特股份、东南网架等。

典型合作案例

• 隆基股份 + 森特股份：隆基股份通过收购森特股份27.25%的股权，形成深度绑定合作，共同布局BIPV市场。
• 福斯特 + 东南网架：福斯特专注于光伏封装材料，东南网架则具备EPC能力和建筑施工经验，双方合作推动BIPV技术应用。
• 特斯拉 + 亚玛顿：亚玛顿作为特斯拉Solar Roof光伏玻璃的指定供应商，受益于特斯拉的全球布局，有望享受BIPV带来的增长红利。

BIPV发展现状与挑战

• 行业融合难：建筑与光伏行业尚未完全融合，存在设计、施工、运维等环节的割裂。
• 运营维护缺位：BIPV的运营期维护存在短板，需建立完善的运维体系。
• 责任与收益划分不明确：项目全周期涉及多方利益主体，权责划分尚不清晰，影响项目推进效率。

市场机遇

• 政策驱动：国家及地方政府对绿色建筑和可再生能源应用的支持政策推动BIPV发展。
• 技术进步：光伏组件效率提升、成本下降，使得BIPV具备更强的市场竞争力。
• 跨行业合作：光伏企业与建筑企业合作，推动BIPV产品设计、施工、运维一体化，提升市场接受度。

总结

BIPV作为光伏与建筑融合的新方向，具有广阔的市场前景和政策支持。尽管面临行业融合难、运营维护不足等挑战，但随着技术进步和政策推动，BIPV有望在未来实现规模化应用。我们建议关注具备技术优势和市场布局的龙头企业，如隆基股份、福斯特、森特股份、东南网架、亚玛顿，以及微型逆变器企业禾迈股份和昱能科技。