20240520-中原期货-晨会纪要_12页_688kb

中原期货研究所晨会纪要（2024年5月20日）

一、宏观要闻概览

1. 产业政策

• 对欧盟、美国、台湾地区和日本的进口共聚聚甲醛启动反倾销调查，涉及2021-2023年产业损害情况。
• 水利部报告：1-4月全国水利投资增长29%，重大水利工程新开工项目数创同期新高。
• 杭州市出台消费品以旧换新政策，推动汽车、家电等领域消费更新。

核心提示：楼市去库存进入新阶段，多地跟进下调住房公积金贷款利率，支持“以购代建”保障房政策，抑制地产库存压力。

2. 全球资本市场震荡

• 20年期国债将首发，中国LPR、人民币支付占比、美联储会议纪要等数据待公布。
• 郑建明指出：美股财报季临近尾声，AI巨头英伟达财报将引发市场波动。

3. 新能源与产业变革

• 我国最大海上光伏项目在江苏开工，预计2025年全容量并网。
• 中概股强势反弹，带动外资流入，今年一季度入境游客数增长显著。

4. 内需与产能动态

• 多地加码推进设备更新政策至全国24个省市。
• 国内碳酸锂进口集港，叠加新能源汽车出口挑战，建议震荡策略。

二、主要品种观点

农产品

• 花生：新季面积预期增加，需求疲软，建议空头策略为主。
• 油脂：天气减产预期，资金情绪升温，建议多头滚动操作。
• 白糖：国际原糖供应充足，郑糖短期技术反弹，需警惕空头回补。
• 棉花：中长期供需宽松，郑棉反弹力度有限。

工业金属与能化

• 铜铝：在地产政策利好支撑下，供需数据改善，建议多单持有。
• 氧化铝/螺纹钢：库存去化，季节性需求预期增强，预计震荡偏强。
• 焦煤：供应端缩紧，需求维持刚需，短期波动偏振。

金融期权策略

• 股指期货：IH贴水缩小，地产政策红利驱动权重板块，建议权重波段操作。
• 期权PCR比率：波动率预期降温，加权隐含波动率下行，偏向窄幅震荡。

三、市场总结

本周期国内期货市场整体呈现结构性反弹，但板块分化显著。地产政策发力与新能源转型成为主导下行趋势，建议投资者重点关注政策驱动板块，规避高波动领域。期权与期货驱动方式明显分化，波段策略需紧跟宏观预期，短线谨慎操作，中线理性布局机遇。

结论要点

• 地产去库存加速＋工业产能去化＋金融政策共振，构成当前核心驱动；
• 权重板块在政策利好下具备配置价值，波动率震荡为主；
• 警惕海外经济复苏不确定性和国内库存周期超调风险。