20230111-银河期货-SP05合约_SP06合约全商品对冲报告_27页_688kb
报告摘要
银河期货SP05合约&SP06合约全商品对冲报告总结
核心内容
本报告由银河期货研究员潘盛杰发布，主要分析了SP05合约与SP06合约在不同商品领域的对冲比例及策略变动，旨在为投资者提供跨品种对冲的参考依据。报告指出，跨品种对冲策略可有效降低波动率，提高风险收益比。对冲比例和策略会根据市场情况每季度进行更新。
主要观点
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对冲策略与波动率
- 波动率与风险和收益率成正比，合理配比的跨品种对冲策略能够降低价差波动率，通常低于单边头寸。
- 本报告提供的对冲比例适用于12月至次年4月期间，为跨品种套利提供参考。
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对冲比例计算
- 对冲比例以“1手SP05合约或SP06合约”为基准，对冲其他合约的货值差。
- 例如：1手SP05合约对冲0.18手AU06合约，1吨SP05合约对冲0.02千克AU06合约。
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对冲策略变动
- 报告列出了各对冲组合的货值差变动情况，变动幅度通常较小，多数在0.01-0.14万元之间。
- 变动幅度占SP合约比例通常在0.09%-4.73%之间，表明策略相对稳定。
关键信息
1. 对冲比例表
| 商品类别 | 合约 | 交易单位 | 1手SP对冲手数 | 1吨SP对冲吨数 |
|---|---|---|---|---|
| 贵金属 | AU06 | 1000 | 0.18 | 0.02千克 |
| AG06 | 15 | 0.84 | 1.24千克 | |
| 有色金属 | CU05 | 5 | 0.21 | 0.10吨 |
| AL05 | 5 | 0.71 | 0.35吨 | |
| ZN05 | 5 | 0.54 | 0.27吨 | |
| PB05 | 5 | 0.69 | 0.34吨 | |
| NI05 | 1 | 0.45 | 0.05吨 | |
| SN05 | 1 | 0.32 | 0.03吨 | |
| 黑色金属 | RB05 | 10 | 1.50 | 1.48吨 |
| I05 | 100 | 0.81 | 8.04吨 | |
| HC05 | 10 | 1.52 | 1.50吨 | |
| SS05 | 5 | 0.77 | 0.38吨 | |
| SF05 | 5 | 1.65 | 0.79吨 | |
| SM05 | 5 | 1.62 | 0.79吨 | |
| 煤炭 | JM05 | 60 | 0.61 | 3.53吨 |
| J05 | 100 | 0.26 | 2.51吨 | |
| 轻工 | FG05 | 20 | 1.79 | 3.45吨 |
| 石油 | SC05 | 1000 | 0.12 | 21.47桶 |
| FU05 | 10 | 2.26 | 2.24吨 | |
| LU05 | 10 | 1.82 | 1.85吨 | |
| BU06 | 10 | 1.84 | 1.80吨 | |
| PG05 | 20 | 0.66 | 1.32吨 | |
| 化工 | TA05 | 5 | 2.05 | 1.01吨 |
| V05 | 5 | 1.63 | 0.80吨 | |
| RU05 | 10 | 0.39 | 0.38吨 | |
| NR05 | 10 | 0.52 | 0.51吨 | |
| L05 | 5 | 1.24 | 0.61吨 | |
| PF05 | 5 | 1.45 | 0.71吨 | |
| EG05 | 10 | 0.99 | 0.96吨 | |
| MA05 | 10 | 2.27 | 2.18吨 | |
| PP05 | 5 | 1.31 | 0.63吨 | |
| EB05 | 5 | 1.19 | 0.58吨 | |
| UR05 | 20 | 1.48 | 2.97吨 | |
| SA05 | 20 | 1.41 | 2.78吨 | |
| 谷物 | C05 | 10 | 2.41 | 2.46吨 |
| CS05 | 10 | 2.06 | 2.07吨 | |
| 油脂油料 | A05 | 10 | 1.17 | 1.19吨 |
| B05 | 10 | 1.49 | 1.44吨 | |
| M05 | 10 | 1.83 | 1.76吨 | |
| Y05 | 10 | 0.78 | 0.77吨 | |
| RM05 | 10 | 2.17 | 2.25吨 | |
| OI05 | 10 | 0.66 | 0.66吨 | |
| P05 | 10 | 0.84 | 0.86吨 | |
| 软商品 | CF05 | 5 | 0.71 | 0.35吨 |
| SR05 | 10 | 0.97 | 0.95吨 | |
| 农副产品 | JD05 | 10 | 1.45 | 1.33吨 |
| LH05 | 16 | 0.19 | 0.31吨 | |
| AP05 | 10 | 0.70 | 0.70吨 |
2. 对冲策略变动
| 对冲合约 | 对冲组合 | 1月11日货值差 | 1月10日货值差 | 变动δ | 变动δ占比 |
|---|---|---|---|---|---|
| LH05 | 1.00SP05-0.19LH05 | 1.16 | 1.02 | 0.14 | 2.22% |
| SS05 | 1.00SP05-0.77SS05 | -0.19 | -0.27 | 0.08 | 1.23% |
| PB05 | 1.00SP05-0.69PB05 | 0.88 | 0.80 | 0.07 | 1.17% |
| CS05 | 1.00SP05-2.06CS05 | -0.29 | -0.34 | 0.04 | 0.68% |
| SC05 | 1.00SP05-0.12SC05 | -0.02 | -0.05 | 0.04 | 0.62% |
| C05 | 1.00SP05-2.41C05 | -0.72 | -0.74 | 0.03 | 0.45% |
| FU05 | 1.00SP05-2.26FU05 | 0.48 | 0.46 | 0.03 | 0.44% |
| CF05 | 1.00SP05-0.71CF05 | 1.05 | 1.03 | 0.02 | 0.40% |
| ZN05 | 1.00SP05-0.54ZN05 | -0.17 | -0.19 | 0.02 | 0.35% |
| PG05 | 1.00SP05-0.66PG05 | 0.29 | 0.27 | 0.02 | 0.34% |
| SR05 | 1.00SP05-0.97SR05 | 0.75 | 0.73 | 0.02 | 0.33% |
| A05 | 1.00SP05-1.17A05 | 0.05 | 0.03 | 0.02 | 0.27% |
| OI05 | 1.00SP05-0.66OI05 | -0.45 | -0.47 | 0.01 | 0.19% |
| Y05 | 1.00SP05-0.78Y05 | -0.42 | -0.43 | 0.01 | 0.15% |
| P05 | 1.00SP05-0.84P05 | -0.36 | -0.37 | 0.01 | 0.15% |
| PF05 | 1.00SP05-1.45PF05 | 1.16 | 1.16 | -0.01 | 0.09% |
| TA05 | 1.00SP05-2.05TA05 | 0.74 | 0.73 | -0.01 | 0.06% |
| AL05 | 1.00SP05-0.71AL05 | -0.30 | -0.30 | -0.00 | 0.00% |
| JD05 | 1.00SP05-1.45JD05 | -0.17 | -0.17 | -0.00 | -0.02% |
| MA05 | 1.00SP05-2.27MA05 | 0.24 | 0.24 | -0.01 | -0.11% |
| SM05 | 1.00SP05-1.62SM05 | -0.02 | -0.01 | -0.01 | -0.11% |
| AP05 | 1.00SP05-0.70AP05 | 0.31 | 0.31 | -0.01 | -0.13% |
| SF05 | 1.00SP05-1.65SF05 | -0.72 | -0.71 | -0.01 | -0.19% |
| V05 | 1.00SP05-1.63V05 | 1.00 | 1.01 | -0.01 | -0.21% |
| PP05 | 1.00SP05-1.31PP05 | 1.19 | 1.20 | -0.02 | -0.27% |
| HC05 | 1.00SP05-1.52HC05 | -0.18 | -0.15 | -0.03 | -0.40% |
| AG06 | 1.00SP06-0.84AG06 | 5.80 | 5.83 | -0.03 | -0.44% |
| B05 | 1.00SP05-1.49B05 | -0.55 | -0.51 | -0.03 | -0.51% |
| L05 | 1.00SP05-1.24L05 | 1.20 | 1.23 | -0.03 | -0.53% |
| RU05 | 1.00SP05-0.39RU05 | 1.05 | 1.11 | -0.05 | -0.84% |
| M05 | 1.00SP05-1.83M05 | -0.77 | -0.72 | -0.05 | -0.85% |
| RM05 | 1.00SP05-2.17RM05 | -0.68 | -0.63 | -0.05 | -0.85% |
| EG05 | 1.00SP05-0.99EG05 | 1.96 | 2.03 | -0.07 | -1.12% |
| UR05 | 1.00SP05-1.48UR05 | -1.39 | -1.31 | -0.07 | -1.16% |
| SA05 | 1.00SP05-1.41SA05 | -1.89 | -1.68 | -0.21 | -3.35% |
| SN05 | 1.00SP05-0.32SN05 | -0.55 | -0.25 | -0.30 | -4.73% |
结论
本报告提供了SP05和SP06合约在多个商品领域的对冲比例及策略变动信息，适用于12月至次年4月的对冲操作。对冲比例和策略变动反映了不同商品之间的价格联动关系，投资者可根据这些数据进行综合决策，并结合其他报告如《商品估值和周期报告》及《商品基差和月差报告》来评估对冲策略的安全性和有效性。报告强调了跨品种对冲策略在降低波动率和风险方面的优势，同时提醒投资者注意策略的动态调整和独立判断的重要性。
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