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报告摘要

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# 中原期货研究所晨会纪要摘要 (2024年5月24日)

## 一、宏观要闻

1.  **中国式现代化与改革：** 国家领导强调深化改革需破除体制机制弊端，推进基本经济制度和发展高水平社会主义市场经济体制，从现实需要出发推进经济体制改革。
2.  **国际大宗商品市场：**
    *   **油价：** 国际油价全线下跌（美油跌0.76%，布油跌0.51%）。
    *   **贵金属：** 国际黄金和白银期货大幅收跌（分别跌2.6%和3.72%）。
3.  **农业政策：** 国务院领导在河南调研，强调建设高标准农田、支持粮食生产、推进种业创新，确保国家粮食安全。
4.  **外交：** 外交部宣布国务院领导人将赴韩国出席第九次中日韩领导人会议。
5.  **货币政策：** 央行开展对逆回购操作，单日完全对冲到期量。
6.  **能源发展：** 国家能源局部署大型风电光伏基地建设，强调有序开发，可再生能源装机容量持续增长（截至4月底，太阳能、风电同比增速分别高达52.4%和20.6%）。
7.  **乘用车市场：** 5月狭义乘用车零售同比下降5.3%，但新能源车零售环比增长137%，渗透率预计继续提升。
8.  **股市动态：** A股三大指数低开低走，普遍收跌1%以上；欧美股市多数收跌；美股、原油、贵金属等亦有波动。
9.  **美联储货币政策预期：** 美联储会议纪要暗示降息进展不及预期，可能需要保持高利率更长时间，市场预期波动加剧；同时美国PMI数据向好。

## 二、主要品种市场观点综述

1.  **农产品：**
    *   **花生/油脂：** 花生现货市场偏弱，现货价格下调；远期基差扩大，新作面积预期增加，建议反弹做空或关注正套机会。豆油、棕榈油成交缩，供应充足；但存在天气炒作预期，建议等待回调做多并关注基差走阔套利。
    *   **白糖：** 国际原糖因巴西产量前景看好而偏弱，国内现货郑糖处于技术支撑位，有望短期反弹，但长期看新年度供应增加压力将推低远月合约。
    *   **棉花：** 受外围市场带动，美棉反弹，国内郑棉预计延续反弹，价格坚挺。
    *   **鸡蛋：** 现货北方稳定、南方部分回落；供应端产能在释放，需求进入淡季，端午节前备货对冲初步完毕，短期盘面存在回调可能。

2.  **能源化工：**
    *   **烧碱：** 短期价格坚挺因检修支撑预期，但后续需求淡季及库存压力是利空因素。
    *   **尿素：** T价格持稳，供应逐步恢复支撑未减，需求环比转弱将考验市场，预计高位震荡。
    *   **甲醇**： 文中略。
    *   **纯碱**： PMI数据向好显示服务业相对稳健，但高利率环境下市场听闻直接或通胀再预期。
    *   **LPG**： PPG**LPG**系昨日国内甲醇均线震荡小幅收跌，短期对午盘压力较大。

3.  **工业金属：**
    *   **铜/铝：** 短期及基本面中长期扰动较多，美联储偏鹰预期压制价格，高库存拖累铝锭价格，建议总体谨慎观望。

4.  **期权/金融：**
    *   **国内期权市场：** 沪深300ETF期权、50ETF期权交易活跃度下降，加权隐含波动率分化，部分下移，部分上升。贴水结构持续改好。各指数期货及期权市场整体呈现震荡调整走势。
    *   **宏观展望：** 短期调整，震荡格局为主；市场焦点转向中长期的结构性机会和需求可持续性；期权策略（如做多波动率）被提及。

分析师(名单节选)