深度报告-20240312-中邮证券-低成本弹药深度之一_航空制导炸弹为空中精确打击主要武器_小型化_复合制导是重要趋势_26页_1mb

报告摘要

航空制导炸弹：空中精确打击主要武器

核心内容

定义与优势
- 航空制导炸弹在普通炸弹基础上加装精确制导装置，具备精度高、成本低、投放距离远等特点，作战效费比极高（如海湾战争中效费比为25:1）。
美国发展概况
- 细分6大谱系（宝石路、JDAM、GBU-15、JSOW、SDB、MOAB），其中小型化炸弹和无人机载炸弹是主流。
- SDB系列为核心：
  - SDB-I（GBU-39/B）：2006年列装，弹重122kg，采用GPS/INS制导，2006年在伊战首次实战应用。
  - SDB-II（GBU-53/B）：2020年正式列装，弹重93kg，采用三模导引头（激光/红外/毫米波）和Link16数据链，具备全天候打击能力。
  - SDB-III正在研发，可能演变为巡飞弹，实现防区外打击。
- 美军采购预算显示，近十年低成本弹药支出与高价值导弹基本持平。
中国产业现状
- 虽起步较晚，技术已达到世界前列，但型号种类较少，尤其缺乏先进小直径炸弹（如SDB-II）的全覆盖。
- 主要院所单位：
  - 航弹院：研制各类航空弹药，营收达百亿级别。
  - 湖南云箭：开发无人机弹药，2023年营收超30亿。
  - 导弹院：主要产品为LS系列制导炸弹（LS-650、LS-625等）。
  - 航天飞腾：形成“一弹多型”的精确制导武器体系。
产业链上市公司
- 包括航天电子（母公司飞腾装备主营智能弹药）、天箭科技（固态微波前端技术）、雷科防务（雷达系统）、长城军工（多兵种火工品及弹药系统）。
投资与风险
- 行业评级：维持“强于大市”，受益于国防预算持续增长和精确打击武器需求。
- 风险点：需求不及预期、行业竞争加剧、装备采购价格波动等。