20250430-东吴证券-电科网安-002268.SZ-2024年年报和2025年一季报点评_符合市场预期_价值创造_重塑增长逻辑_3页_462kb

电科网安2024年报及2025年一季报数据显示，公司全年营收2467亿元，同比下滑19.71%；归母净利润158亿元，同比减少54.65%，扣非净利润102亿元，同比下滑66.23%。2025年Q1营收148亿元，同比增长15.68%，但归母净利润亏损135亿元，亏损同比收窄30.40%。整体表现符合市场预期。

分业务来看，密码业务收入1423亿元，同比下滑35.3%；网络安全业务收入932亿元，同比减少3658%；数据安全业务收入112亿元，同比下滑1231%。2024年受宏观经济波动与市场竞争加剧影响，网络安全产业面临较大压力，毛利率降至40.77%，同比下降15.6个百分点。

公司战略转向“价值创造”，重点推进以下举措：1）强化市场分析，集中资源开拓新业务与市场，实施市场营销挂图作战；2）提升总体能力，加强生态建设标准化与解决方案产品化；3）优化研发投入，构建“应用突破+基础研究”双轮驱动架构；4）聚焦资源打造精品以增强产品竞争力；5）完善业务运行机制，提升扁平化与快速响应能力；6）拓展商用密码与安全保密业务，优化网络安全服务模式。

盈利预测方面，考虑行业短期需求，公司2025-2026年EPS由0.53/0.65元下调至0.24/0.31元，2027年预测EPS为0.43元。分析师认为，随着需求回暖订单将逐渐恢复，公司作为行业龙头地位稳固，维持“买入”评级。

风险提示包括新兴业务推进不及预期、产品研发不及预期及竞争加剧等。