20101019-华泰联合证券-金属业_有色金属行业信息周报（10_11-10_15）_11页_528kb

报告摘要

有色金属行业周报总结（2010.10.11-2010.10.15）

核心内容

本周有色金属市场整体呈现上涨趋势，主要受美国制造业数据超预期和美联储宽松货币政策预期的推动。市场情绪偏向多头，但存在空头观点，认为上涨主要由基金和美元因素驱动，未来可能面临回调风险。

主要观点

1. 金属价格走势

本周金属价格继续上涨，主要得益于美国经济数据改善和宽松货币政策预期。
LME期铜上涨1.08%，收于8,400美元/吨，而LME期铝下跌1.78%，期镍下跌1.48%，期锡上涨1.42%。
中国铜需求增长显著，但供应增幅有限，推动铜价上涨。
铝价受国内政策影响，出现短期波动，但预计未来仍将保持上涨趋势。
锌、铅市场表现强劲，价格和库存均有所上升。

2. 市场趋势与基本面分析

LME年会期间，市场出现空头回补和多头趋势，主要因全球经济增长预期增强，尤其是德国和中国以外国家的需求超预期。
升水扩大、库存下降以及ETF讨论加剧，进一步强化了市场的牛市基调。
铜市场面临供应紧张，预计2011年铜价将显著上涨，甚至触及每吨9,000美元的高位。
铝市场基本面疲软，但金融因素支撑其价格，预计2011年铝价将维持在每吨2,300-2,400美元区间。
锌和铅市场因需求复苏和供应不足，价格涨幅较大，但锌市可能面临供应缺口。

3. 机构预测与市场预期

麦格理银行上调2011年铜价预期至每磅3.80美元，并预测2012年铜价将升至每磅3.50美元。
CRU预计2010年基本金属价格将比2009年上涨15%-50%，并预测到2014年铜和锡价格将上涨15%以上。
Natixis认为，2011年基本金属价格将上涨，但铝和镍可能因供应增加而出现供过于求。

4. 贵金属市场

金价上涨1.65%，因美元走弱和各国央行刺激政策。
高盛上调未来3个月、6个月和12个月金价预期至1,400美元、1,525美元和1,650美元。
BMO认为贵金属将强于基础金属，钯金和铂金可能表现突出。

5. 稀土和小金属市场

铝、铜、锌、铅等金属价格均上涨，部分小金属如氧化镝、锑等价格亦有提升。
供应和需求的不平衡是推动价格上涨的主要因素。

关键信息

金属价格变动

LME3月铝价：2,377美元/吨，周下跌1.78%，年初至今上涨5.0%
LME3月铜价：8,400美元/吨，周上涨1.08%，年初至今上涨12.0%
LME3月锌价：2,423美元/吨，周上涨5.81%，年初至今下跌5.9%
LME3月铅价：2,425美元/吨，周上涨6.73%，年初至今下跌3.6%
LME3月镍价：24,040美元/吨，周下跌1.48%，年初至今上涨26.6%
LME3月锡价：26,725美元/吨，周上涨1.42%，年初至今上涨53.2%
Comex期金价：1,368美元/盎司，周上涨1.65%，年初至今上涨22.1%

供应与需求

铜市场：2010年供应增长有限，中国需求强劲，预计2011年铜价将大幅上涨。
铝市场：中国限产政策对价格形成支撑，但库存增加可能压制涨幅。
锌市场：供应短缺可能推动价格上涨，但预计2011年供应将有所增加。
铅市场：需求复苏推动价格上涨。
镍市场：供应增加，但需求强劲，价格维持高位。
锡市场：供应紧张，预计价格将上涨。

公司估值

A股有色金属公司：多数公司估值处于增持或买入区间，如宝钛股份、锡业股份、西藏矿业等。
H股有色金属公司：估值普遍较低，多数为中性或增持。
国外有色金属公司：如必和必拓、力拓、美铝等，估值处于中性或增持区间。

行业评级与股票评级

行业评级：中性，市场涨势有待确定。
股票评级标准：
- 买入：股价超越基准20%以上
- 增持：股价超越基准10%-20%
- 中性：股价相对基准波动在±10%之间
- 减持：股价弱于基准10%-20%
- 卖出：股价弱于基准20%以上

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总结

整体来看，2010年10月11日至15日期间，有色金属市场受到美国经济数据和宽松货币政策预期的推动，呈现上涨趋势。铜市场因供应紧张和中国需求强劲，成为上涨主力。铝市场受政策影响，出现短期波动，但金融因素支撑其价格。锌、铅市场因需求复苏和供应不足，表现较好。贵金属市场因美元走弱和低利率环境，价格也有所上涨。机构普遍看好2011年金属价格走势，但市场仍存在回调风险。

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