20160614-申万宏源-基于基金抱团股和独门股的选股策略_独门较看好_17页_1mb

基金抱团股与独门股选股策略分析总结

核心内容

本报告分析了基于基金重仓股的选股策略，主要聚焦于“基金抱团股”和“基金独门股”两类股票，探讨其在投资中的表现及策略有效性。

主要观点

1. 基金重仓股代表基金投资偏好

• 基金季报中的前十大重仓股具有代表性，占基金股票投资市值的40%~70%，说明重仓股能反映基金整体持仓偏好。
• 重仓股市值偏向大盘股，占73.38%，行业配置偏向成长型行业，如医药生物、计算机、传媒等。
• 2016年一季度基金前十大重仓股中，医药生物占比最高（12.98%），其次是计算机（10.05%）和传媒（7.05%）。

2. 独门股表现较好

• 独门股定义为仅被一只基金重仓持有的股票，可能具有信息优势或独家判断。
• 回溯数据显示，持股比例超过1%、3%的独门股策略在2016年一季度分别跑赢沪深300等权指数17.09%、9.19%，而持股比例超过5%的策略则跑输基准13.07%。
• 剔除底仓（如上证50成分股）后，策略表现有所提升，持股比例1%及3%的策略分别跑赢基准18.69%、10.37%。
• 连续两期被同一基金独家持有的股票表现更佳，累计绝对收益为72.55%，跑赢基准56.27%，年化超额收益为8.06%。
• 独门股多为小盘股（42%），且以主板股票为主（44%），行业分布集中在机械设备、农林牧渔及房地产。

3. 抱团股策略效果不佳

• 抱团股定义为同一基金公司旗下多只基金共同重仓持有的股票，策略表现普遍跑输基准。
• 持股比例超过1%、3%、5%的抱团股策略在2010年4月23日至2016年4月25日期间，收益率分别为-34.76%、-45.09%、-55.42%。
• 即使改进加权方式、剔除底仓或考虑持股比例变化，抱团股策略效果仍不理想，累计跑输基准指数39.25%。
• 报告期内抱团股表现较好，存在超额收益（578%），但建仓时间滞后，导致实际投资表现不佳。

关键信息

基金重仓股策略

• 基金重仓股集中度下降，但仍是基金持仓的重要部分。
• 主板股票占比最高（49.69%），行业偏好偏向成长型行业。
• 报告显示，基金重仓股在2016年一季度共持股70只，总市值42.90亿元。

独门股策略

• 独门股策略在2016年一季度累计跑赢基准56.27%，年化超额收益8.06%。
• 策略样本股票多为小盘股，行业分布集中在机械设备、农林牧渔、房地产。
• 持股数量季度平均为50只，换手率较高（平均63%）。

抱团股策略

• 抱团股策略在多数情况下跑输基准，超额收益不显著。
• 报告期内表现较好，但实际建仓滞后，导致投资效果不佳。
• 抱团股的持续性较弱，连续持有两期的占比为30%，连续持有三期的占比为20%。

策略建议

1. 投资者应避免追高基金扎堆的抱团股，因其在季报发布后可能已被抛售，导致投资亏损。
2. 建议选择连续两期持股比例在1%以上的独门股，此类股票可能蕴含基金的独家判断或信息优势。
3. 策略优化建议包括：优选样本基金、优化底仓认定、结合基本面分析或其他策略进行叠加。

附录摘要

• 2016年一季度独门股名单包括：长城电脑、豪迈科技、武汉控股、大连电瓷、格力地产、佛慈制药等。
• 独门股涉及多个行业，如机械设备、房地产、医药生物等。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自行承担投资风险，不依赖本报告作出决策。