商业贸易行业2019年策略报告_聚焦渠道下沉_关注消费分级时代下的新机遇_25页_2mb

商业贸易行业2019年策略报告总结

核心内容

本报告聚焦商业贸易行业在2019年的投资机会，特别关注消费分级时代下生鲜业态与渠道下沉的发展趋势，以及国企改革对行业带来的影响。报告指出，虽然2018年行业整体表现不佳，但长期来看，消费市场仍具备增长潜力。

主要观点

1. 消费分级与消费升级并存

   • 消费分级推动了生鲜业态和渠道下沉的快速发展。
   • 一二线城市消费升级趋势明显，而三四线及以下城市消费降级现象也同步出现。

2. 行业表现回顾

   • 2018年申万商贸指数下跌32.70%，跑输上证指数7.97个百分点。
   • 超市板块表现相对较好，跌幅较小；百货、贸易等子行业表现较差。

3. 投资主线建议

   • 关注区域生鲜超市龙头（如家家悦、红旗连锁）。
   • 关注布局低线城市的龙头企业（如苏宁易购、天虹股份）。
   • 关注国企改革受益股（如重庆百货、老凤祥）。

关键信息

一、行情回顾

• 行业与大盘走势

  • 2018年申万商贸指数下跌32.70%，上证指数下跌24.59%，沪深300下跌25.31%。
  • 行业整体表现不佳，排名18位，但长期来看仍有增长空间。

• 子行业表现

  • 超市跌幅较小（27.32%），受益于必选消费和生鲜业态发展。
  • 百货、贸易等子行业跌幅较大（30.06%-36.26%）。

• 个股行情

  • 涨幅前列：重庆百货（+14.66%）、老凤祥（+12.69%）、天虹股份（+10.38%）、家家悦（+2.07%）。
  • 跌幅前列：金洲慈航（-66.43%）、金一文化（-59.97%）、中央商场（-58.66%）、步步高（-58.50%）、莱绅通灵（-58.43%）。

二、行业龙头缓慢复苏

• 行业数据

  • 2018年1-11月社会消费品零售总额增长9.1%，增速放缓。
  • 限额以上单位消费品零售额增长6.1%，增速较去年同期下降。

• 子板块经营数据

  • 百货：行业持续复苏，但增速放缓，部分企业盈利改善。
  • 超市：龙头优势凸显，营收增长，但营业利润增速放缓。
  • 连锁：家电连锁盈利改善，黄金珠宝景气度高。
  • 商业物业经营：经营承压，但部分企业盈利增长显著。

三、关注消费分级时代与国企改革深化下的投资机会

• 消费分级下的生鲜升级

  • 生鲜电商市场交易规模快速增长，预计2020年突破3100亿元。
  • 线上线下全渠道融合是未来发展趋势，京东、盒马等代表企业推动行业变革。

• 消费分级下的渠道下沉

  • 低线城市成为未来新增量市场，拼多多等企业通过拼团模式迅速崛起。
  • 苏宁、京东等企业通过物流、门店布局等手段积极拓展低线市场。

• 国企改革持续深化

  • 国企改革带动行业整合与优化，提升企业经营效率。
  • 重点企业如重庆百货、老凤祥等通过引入战略投资者，推动业务升级。

四、投资策略

• 区域生鲜超市龙头

  • 家家悦、红旗连锁等企业通过新技术和新业态提升生鲜业务，增强竞争力。

• 低线城市布局企业

  • 苏宁易购、天虹股份等企业通过物流和门店网络优势，实现低线城市扩张。

• 国企改革受益股

  • 重庆百货、老凤祥等企业通过混改提升经营效率，释放业绩潜力。

风险提示

• 行业复苏不及预期。
• 渠道下沉进展低于预期。

投资评级定义

• 上市公司投资评级：买入、持有、卖出。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。

分析师信息

• 薄晓旭：中航证券金融研究所分析师，金融学硕士，从事商业贸易、休闲服务行业研究。
• 刘琛：研究助理，证券执业证书号S0640118040009。

总结

本报告分析了商业贸易行业在2018年的表现，并展望了2019年的投资机会。重点在于消费分级趋势下的生鲜升级与渠道下沉，以及国企改革带来的行业优化与升级。建议投资者关注区域生鲜超市龙头、低线城市布局企业以及国企改革受益股，以把握未来增长机遇。