商业贸易行业深度报告_消费企稳回升_关注效率改善龙头_21页_2mb

商业贸易行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了中国消费市场在宏观经济下行背景下企稳回升的趋势，以及零售、化妆品、黄金珠宝等子行业的发展机遇与挑战。报告指出，消费已成为中国经济增长的主要动力，政策托底、效率改善和渠道下沉成为行业发展的关键因素。

主要观点

消费企稳回升

• 政策支持：自2018年以来，政府通过降税、提高居民收入、促进消费等措施推动消费回暖。
• 经济影响：GDP增速放缓，但消费增速在2019年Q1出现回升，其中必选消费表现出较强的抗周期能力，而高端消费有所回暖。
• 市场分化：随着经济下行压力显现，行业分化加剧，龙头企业更具竞争优势。

零售子行业策略

• 超市行业：生鲜价格上涨推动CPI上行，利好超市同店增速。永辉超市与家家悦因生鲜与食品销售占比高、供应链能力强，市场占有率逆势增长。
• 百货行业：混合所有制改革提升管理效率，行业整体估值处于历史底部。建议关注经营能力优质的企业。
• 黄金珠宝行业：金价上涨推动消费，三四线城市消费升级带来新机遇。周大生受益于渠道下沉与黄金投资需求增长。
• 化妆品行业：线上渠道持续增长，单品牌店模式兴起。珀莱雅通过多渠道布局与营销创新，业绩增长显著。

关键信息

行业趋势

• 消费回暖：2019年1-5月，高端消费出现回暖迹象，化妆品、黄金珠宝等品类增速明显回升。
• 渠道融合：线上线下融合成为零售行业发展的必然趋势，提升消费者体验与品牌认知。
• 供应链优化：供应链能力成为零售企业发展的关键，优化供应链有助于提升效率与竞争力。

重点公司推荐

• 永辉超市：聚焦生鲜与食品销售，供应链能力强，全国扩张加速，盈利预测显示EPS增长显著，给予“买入”评级。
• 家家悦：以生鲜为特色，门店扩张提速，毛利率提升，给予“买入”评级。
• 周大生：受益于金价上涨与渠道下沉，业绩增长迅速，给予“买入”评级。
• 珀莱雅：多品牌、多渠道协同发展，营销创新显著，给予“增持”评级。
• 爱婴室：渠道稳步扩张，毛利率提升，给予“买入”评级。

财务数据概览

• 永辉超市：2018年EPS为0.26元，2019年预计EPS为0.36元，2020年预计EPS为0.47元，PE分别为39倍、28倍、22倍。
• 家家悦：2018年EPS为1.07元，2019年预计EPS为1.23元，2020年预计EPS为1.39元，PE分别为21倍、18倍、16倍。
• 周大生：2018年EPS为2.07元，2019年预计EPS为2.51元，2020年预计EPS为3.00元，PE分别为16倍、13倍、11倍。
• 珀莱雅：2018年EPS为2.01元，2019年预计EPS为2.67元，2020年预计EPS为3.45元，PE分别为32倍、24倍、19倍。
• 爱婴室：2018年EPS为1.46元，2019年预计EPS为1.74元，2020年预计EPS为2.11元，PE分别为26倍、21倍、18倍。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费增长。
• 渠道下沉不及预期：影响企业市场拓展速度与效果。
• 市场竞争加剧：可能对盈利能力与市场份额造成压力。

行业数据概览

• 成分股数量：127只
• 总市值：11210亿元
• 流通市值：8195亿元
• 市盈率：16.60倍
• 市净率：1.27倍
• 成分股总营收：21765亿元
• 成分股总净利润：494亿元
• 资产负债率：58.85%

总结

整体来看，随着消费市场回暖与政策支持，零售、化妆品、黄金珠宝等行业迎来发展机遇。企业通过效率提升、渠道下沉与供应链优化，有望在竞争中脱颖而出。重点推荐永辉超市、家家悦、周大生、珀莱雅和爱婴室等企业，其在各自领域表现出较强的竞争力与增长潜力。然而，宏观经济下行与市场竞争加剧仍是行业面临的主要风险。