20160905-川财证券-周报（第9期）_关注景气改善的细分方向_15页_863kb

证券研究报告总结：2016年9月5日周报（第9期）

核心观点

1. 联储加息预期反复：美联储主席耶伦在Jackson Hole的演讲提升了加息预期，但美国8月非农就业数据低于预期，显示经济仍具不确定性，未来几个月加息预期将反复波动。预计年内加息次数不超过1次，最可能在12月。

2. 人民币维稳预期犹在：G20峰会背景下，人民币加入SDR货币篮子的决议将获得再确认与支持，人民币维稳预期持续。利率端风险有限，信用债配置需求旺盛。

3. 关注景气改善的细分方向：A股市场盈利分化加剧，需关注具体细分行业景气提升。从中报业绩增速来看，上游采掘、钢铁、部分有色金属景气改善；中游化工、机械、建材、建筑装饰等行业有较多改善方向；下游电子、计算机、餐饮等行业盈利改善明显。

市场趋势展望

• 短期可能触底反弹：市场情绪处于中性偏弱水平，但个股强度创新低，短期有反弹动力。技术面显示上证综指与创业板指中期反弹趋势仍存，短期面临强支撑，可能震荡回升。

经济政策分析

• 国内经济短期趋稳：8月制造业PMI回升至50.4，显示制造业短期企稳。新订单与生产指数回升明显，表明市场需求扩张加快。但产成品库存指数继续下滑，显示去库存仍在进行。

• 行业分化明显：钢铁行业PMI显著回升至52.8，与工业用电增速同步，显示供给侧改革对行业有明显刺激作用。而战略新兴产业PMI仍低迷，成长性行业需求偏弱。

资金供求情况

• 中长期资金宽松：央行投放货币3615亿，回笼5350亿，净回笼1735亿。中长期利率持续下行，显示资金面偏宽松。

• 短期资金流入：沪股通资金连续净流入，偏股型基金发行规模回升，显示市场短期资金仍偏积极。但融资交易活跃度环比下降，市场资金仍较为分散。

市场情绪与技术分析

• 市场情绪偏弱：个股活跃度维持中性，赚钱效应尚可，但个股强度创新低，上涨超5%个股占比处于历史低位，表明市场面临反弹压力。

• 技术面支撑明显：上证综指短期面临强支撑，可能探底回升。创业板指处于低位，中期反弹趋势明确，短期补涨概率较高。

行业配置建议

• 上游行业：煤炭开采、普钢、锂、钨等细分方向盈利改善显著，值得关注。

• 中游行业：化工（无机盐、其他化学原料、聚氨酯、其他橡胶制品、粘胶、氯碱）、机械（其他专用机械、仪器仪表）、建材（玻璃）、建筑装饰（钢结构、园林工程）等细分领域表现较好。

• 下游行业：电子（半导体材料）、计算机（软件开发）、餐饮盈利改善明显。其他如营销服务、光伏设备、风电设备、氟化工、计算机设备、畜禽养殖、水产养殖、造纸、医疗服务、金属新材料等行业盈利虽保持较快增长，但较一季度高点有所回落。

表格概览

风险提示

1. 宏观政策出现较大变动；
2. 全球出现新的“黑天鹅”事件；
3. 数据有一定延时，可能无法及时反映市场变化。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准。

  • 买入：预期收益高于20%；
  • 增持：预期收益介于5%-20%；
  • 中性：预期收益介于-5%至5%；
  • 减持：预期收益低于-5%。

• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准。

  • 超配：预期收益高于5%；
  • 全面配置：预期收益介于-5%至5%；
  • 低配：预期收益低于-5%。

免责声明

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