20240701-国投安信期货-铝周报_需求反馈不佳_沪铝延续调整_11页_4mb

铝市场周报总结

核心内容概览

上周沪铝价格偏弱震荡，2408合约收盘于20320元，周跌幅为0.73%。市场整体呈现震荡调整态势，短期走势仍需关注宏观经济数据及政策变化。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济与政策环境

• 美联储降息预期：美国5月核心PCE物价指数年率录得2.6%，为2021年3月以来最小增幅。美联储官员表态谨慎偏鹰，9月降息25个基点的概率为55%，降息前景仍存不确定性。
• 市场扰动因素：本周需重点关注美国ISM制造业PMI、非农数据、美联储会议纪要、鲍威尔讲话以及英法选举等事件对市场的影响。
• 全球经济复苏阻力：国内外经济复苏仍面临阻力，市场情绪偏谨慎。

2. 供应情况

• 国内电解铝产能提升：国内电解铝运行产能已提升至4320万吨以上，云南地区基本完成复产，内蒙古华云新材料项目仍在推进。
• 进口亏损持续：进口维持深度亏损状态，5月原铝净进口回落至15万吨，预计六七月仍将维持该水平。
• 库存变化：铝锭社会库存小幅上升0.6万吨至76.9万吨，厂库增加1.5万吨至9.9万吨；铝棒社会库存下降1万吨至14.07万吨，厂库减少2.1万吨至14.3万吨。总体库存压力不大。

3. 需求情况

• 加工企业开工率下滑：SMM数据显示，铝下游加工龙头企业开工率下滑0.6个百分点至62.6%。
• 细分行业表现：
  • 铝线缆行业：继续向好，多地国网订单招标推动补货需求集中释放。
  • 型材与铝板带箔行业：需求持续下滑，部分企业被迫减产。
  • 再生及原生合金行业：龙头企业开工率暂稳。
• 出口支撑需求：5月我国铝材出口53.36万吨，同比增长近20%，出口仍是需求的重要支撑。

4. 价格与升贴水

• 沪铝主力价格：上周收盘于20320元，贴水扩大至80元。
• 伦铝价格：三月合约收盘于2517.5元，周涨幅0.28%。
• LME铝升贴水：0-3个月升贴水为-36.68元，近5日升贴水上涨7.85元。
• 铝棒加工费：华南铝棒加工费回升至350元以上，显示市场对铝棒需求有所回暖。

5. 基本面展望

• 库存支撑：尽管铝锭社会库存略有上升，但整体库存压力不大，基本面仍不算悲观。
• 价格支撑：年初波段高点19800元至20000元区域或具备较强支撑，短期回调后或有买入机会。
• 氧化铝市场：氧化铝价格震荡，2408合约收盘于3808元，周跌幅0.68%。现货价格稳定，北方综合价格维持在3880-3940元/吨之间，期货贴水后下方空间有限。

操作建议

• 铝：操作评级为★★，建议持多观望，行情正在盘面发酵，具备一定操作机会。
• 氧化铝：操作评级为★★，建议持多观望，市场趋势较为明晰，但操作性仍需谨慎。

图表与数据参考

• 期货行情：沪铝主力与伦铝三月合约价格走势。
• 现货行情：国内铝锭与氧化铝现货价格变化。
• 库存数据：LME与上期所铝库存变化，铝锭与铝棒综合库存。
• 开工率：铝加工龙头企业、铝线缆、型材、板带箔、再生铝企业开工率变化。
• 进出口数据：原铝及铝材进出口情况。
• 成本与利润：电解铝与氧化铝完全成本及利润变化。

总结

整体来看，铝市场在宏观经济不确定性和需求疲软的背景下，呈现震荡调整态势。尽管需求端有所下滑，但出口仍为市场提供支撑，库存压力有限，基本面并不悲观。短期价格或继续在19800元至20000元区间震荡，回调时或有买入机会。氧化铝市场同样处于震荡状态，短期以3680-3950元区间内波动为主，操作建议持多观望。市场参与者应密切关注宏观经济数据及政策动向，把握短期波动机会。