20241111-华泰期货-中国金融系列七_货币结构高位但初现企稳迹象_8页_751kb

2024年10月金融数据总结

根据2024年10月金融统计数据，分析如下：

主要指标概览

• M2余额：10月末为309.71万亿元，同比增长7.5%，较上月提升0.7个百分点。
• M1余额：10月末为63.34万亿元，同比下降6.1%，较上月跌幅从-7.4%收窄。
• M2-M1剪刀差：10月收窄至136%，显示流动性结构有所改善。
• 社会融资规模：2024年1-10月社融增量为27.06万亿元，较去年同期减少0.41万亿元，为历史次低水平。

核心观点

1. 货币分层趋缓，资金结构可能改善

   • M1降幅收窄，反映市场资金压力缓解。
   • M2增速回升，表明整体流动性依然充裕。
   • 地方化债政策落地或带动价格剪刀差改善，促进物价回升预期。

2. 资产端持续压力放缓，但结构性风险仍在

   • 社融存量增速继续下滑至7.8%，创新低；增量亦低于均值。
   • 存贷差小幅上升，但专项债发行加速或支撑长期贷款需求。
   • 存量房贷利率下调可能缓解银行资产扩张压力。

3. 宏观政策转向适配复苏需求

   • 逆周期调节政策明确，重点转向促进物价回升。
   • 11月专项债仍有大量额度待发，利于短期流动性回升。

4. 风险提示

   • 上游价格上行风险需关注。
   • 经济数据可能面临季末波动，财政政策节奏变化带来债市波动风险。

综合看，政策转向促进流动性回暖，但需谨慎看待高基数下的低增速，未来关注化债政策落地和通胀回升斜率的变化。