20211125-国元证券-专题研究报告_各省的静态及动态债务压力有多大__9页_1mb

各省的静态及动态债务压力分析总结

核心内容概述

本报告分析了中国各省的财政收支比率及债务结构变化趋势，重点评估了各省份的财政压力与债务风险水平。通过综合分析收支比与城投有息债务占比，报告构建了债务结构与财政压力矩阵，以识别不同省份的财政健康状况和潜在风险。

主要观点

1. 财政收支比率现状

• 高收支比省份：四川、浙江、重庆、江苏、福建、山东、江西的收支比率较高，表明其财政相对稳健。
• 低收支比省份：内蒙古、天津、贵州、黑龙江、西藏、河北、陕西、青海、甘肃和辽宁的收支比率低于1，可能面临财政压力。

2. 收支比率变化趋势

• 变化不大：有13个省份的收支比率变化较小，可能处于财政稳定状态。
• 下降趋势：18个省份的收支比率呈现下降趋势，需关注其是否已陷入财政负向循环。

3. 债务结构现状

• 高城投债务占比省份：北京、江苏、四川、浙江、陕西、重庆、江西、天津和湖北的城投有息债务占比超过60%，显示其债务结构偏重。
• 低城投债务占比省份：宁夏、黑龙江、青海、辽宁、海南和内蒙古的城投有息债务占比不足30%，债务结构相对轻。

4. 城投有息债务占比变化趋势

• 上升趋势：陕西、浙江、四川和山东的城投有息债务占比呈上升趋势。
• 下降趋势：辽宁、山西、新疆、天津、黑龙江、青海、甘肃和西藏的城投有息债务占比下降超过-20%。

关键信息

财政压力矩阵

*表示不含转移性收支的收支比<0.8的省份。

风险提示

• 经济及货币政策不及预期：可能影响财政收入与债务偿还能力。
• 数据统计存在偏差：需注意数据来源与准确性。

主要数据与图表

收支比数据（2020年）

• 高收支比省份：四川（1.66）、浙江（1.40）、重庆（1.33）、江苏（1.31）、福建（1.26）、山东（1.26）、江西（1.26）。
• 低收支比省份：辽宁（0.99）、甘肃（0.98）、青海（0.96）、山西（0.95）、河北（0.94）、西藏（0.94）、黑龙江（0.87）、贵州（0.86）、天津（0.83）、内蒙古（0.70）。

城投有息债务占比（2021.6）

• 高占比省份：北京（82%）、江苏（81%）、四川（78%）、浙江（78%）、陕西（74%）、重庆（72%）、江西（66%）、天津（61%）、湖北（60%）。
• 低占比省份：辽宁（13%）、海南（12%）、内蒙古（6%）。

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