2017-酸奶行业专题研究-两千亿蓝海待探，安慕希独领风骚_38页_3mb
报告摘要
酸奶行业专题研究报告总结
核心内容概述
本报告对酸奶市场的发展进行了全面分析，重点探讨了酸奶市场增长的驱动力、细分行业趋势、竞争格局及投资建议。报告指出，酸奶市场正以高于行业平均水平的速度增长，预计2020年市场规模将达1900亿元，占液态乳行业的50%。其中，常温酸奶由于冷链建设滞后，成为未来5年酸奶普及化的急先锋，市场空间预计超过400亿元。
主要观点
市场增长驱动力
- 健康化与休闲化：酸奶产品契合消费者对健康的需求，且因其口味多样、便捷性高，逐渐成为休闲食品和代餐产品。
- 消费升级：随着中国居民收入增加和城镇化进程加快，酸奶市场呈现高端化趋势。
- 网购渠道：线上销售比例逐年上升，但占比仍不高，主要集中在高价订单中，未来有望进一步扩展。
市场细分趋势
- 低温酸奶受冷链制约：低温酸奶因需要冷藏，发展受限，2015年增速仅为10.2%，远低于常温酸奶的91.1%。
- 常温酸奶异军突起：常温酸奶在2015年市场规模已超130亿元，预计2016年达200亿元，2017年超过250亿元，成为酸奶市场的主要增长点。
竞争格局
- 低温市场：竞争激烈，蒙牛通过并购扩大市场份额，光明在华东市场占据优势，但面临海外品牌如养乐多、明治的威胁，伊利则通过全国织网计划增强市场渗透。
- 常温市场：光明率先推出莫斯利安，伊利则以安慕希为代表产品，迅速抢占市场，预计2016年安慕希营收将达70-80亿元。
关键信息
市场规模预测
- 2020年市场规模：预计达到1900亿元，占液态乳市场50%。
- 2015年市场规模：已超过800亿元，占液态乳市场30%。
产品类型与特点
| 品类 | 储存条件 | 保质期 | 乳酸菌CFU/mL | 蛋白质g/100g |
|---|---|---|---|---|
| 低温酸奶 | 低温 | 21天 | ≥1×10^6 | ≥2.3 |
| 常温酸奶 | 常温 | 5-6个月 | 无 | ≥2.3 |
| 乳酸菌饮料 | 低温 | 21天 | ≥1×10^6 | ≥0.7 |
| 常温乳酸菌饮料 | 常温 | 5-8个月 | 无 | ≥0.7 |
主要乳企产品
| 企业 | 低温酸奶 | 常温酸奶 |
|---|---|---|
| 蒙牛 | 冠益乳、碧悠* | 纯甄 |
| 光明 | 畅优、如实、莫斯科安 | 莫斯利安 |
| 伊利 | 畅轻、安慕希 | 安慕希 |
| 娃哈哈 | 营养快线酸奶饮品 | - |
常温酸奶发展建议
- 口味多样化：丰富产品线，增加果粒、谷粒等健康食材，提升消费者体验。
- 规格家庭化：推出大瓶装产品，满足家庭消费需求。
- 功能代餐化：利用高粘稠度和高营养成分，作为代餐或零食，满足快节奏生活需求。
- 借鉴美国希腊酸奶：推出高蛋白、低脂的希腊酸奶，抢占市场先机。
投资建议
- 推荐伊利股份：伊利在产品开发、渠道渗透、营销创新等方面具有显著优势，预计2016-2017年EPS分别为0.92和1.12元，目标价23元，对应16年25倍PE，重申强烈推荐评级。
- 关注安慕希：作为常温酸奶中最具潜力的产品，安慕希在2016年有望超越莫斯利安，营收达到70-80亿元。
图表目录
- 图1：各国酸奶市场增长率
- 图2：酸奶成长速度远高于白奶
- 图3：2010-2015酸奶市场规模及占比
- 图4：67%中国消费者酸奶消费量增加
- 图5：90%以上中国人口对乳糖过敏
- 图6：33-55岁人群中57%肠胃超龄
- 图7：中国消费者选择酸奶的因素
- 图8：城市消费者分群
- 图9：酸奶涨价幅度为快消品之最
- 图10：高端产品推高酸奶售价和利润率
- 图11：城镇与农村居民食品消费差异
- 图12：一级城市酸奶消费占比高于县乡镇
- 图13：酸奶线上销售比例逐年增加
- 图14：线上客单量比线下高24%
- 图15：线上均价比线下高14%
- 图16：各国酸奶品类占比
- 图17：各国人均酸奶消费量
- 图18：酸奶市场规模及占比
- 图19：中国消费者偏好含益生菌产品
- 图20：发达国家和地区酸奶前三品牌
- 图21：各国城市人均冷库占有量
- 图22：酸奶品类占比
- 图23：发酵乳酸奶市场规模预测
- 图24：低温酸奶占比下降
- 图25：西班牙常温酸奶产品
- 图26：美国希腊酸奶市场占比
- 图27：希腊酸奶在美国市场风靡
- 图28：常温酸奶市场发展
- 图29：常温酸奶增速高于低温酸奶
- 图30：中国果粒酸奶占比低
- 图31：国产低温含果粒酸奶
- 图32：进口常温含果粒酸奶
- 图33：低温酸奶品牌大瓶装
- 图34：美国酸奶销售额增长率
- 图35：美国消费者选择希腊酸奶动机
- 图36：希腊酸奶替代一日三餐的可能性
- 图37：酸奶厂商市占率
- 图38：光明低温产品营收来源
- 图39：伊利全国生产网络
- 图40：三大乳企销售人员数量
附录：相关报告
- 《乳制品行业跟踪报告2016.08—恒天然奶粉成交价大幅上涨的思考》
- 《食品饮料行业周报（2016.08.15）一咬定龙头不放松，关注小酒捞金机会，买入安琪》
- 《食品饮料行业周报（2016.08.01）一继续加大蓝筹配置，享年底估值切换》
作者信息
- 董广阳：021-68407471，donggy1@cmschina.com.cn，S1090512070001
- 杨勇胜：021-68407562，yangys5@cmschina.com.cn，S1090514060001
- 李晓峥：研究助理，021-68407571，lixiaozheng@cmschina.com.cn
- 实习生庞凝择：对本文有贡献
重要数据支持
- 健康消费趋势：尼尔森健康消费八大卖点，酸奶符合其中五个。
- 乳酸菌益处：表2列出乳酸菌的多种益处。
- 冷链建设滞后：中国城市人均冷库占有量低于发达国家，预计2020年达到0.3立方米。
- 投资建议依据：基于伊利在产品、渠道、品牌、体制、团队上的优势，预计其EPS增长，目标价23元。
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