车灯行业：量价齐升、份额集中，两千亿市场再起航-20181126-太平洋证券-41页-2mb

车灯行业总结

核心内容

车灯行业正朝着智能化、数字化、个性化的方向发展，LED车灯作为主流趋势，正在快速替代卤素灯和氙气灯。随着技术进步和成本下降，LED车灯市场将持续增长，预计到2022年，中国LED车灯市场规模将超过460亿元，全球LED头灯渗透率将超过45%。

主要观点

• 智能化发展：车灯将逐步向矩阵式LED、像素式自适应前照灯、激光大灯、LCD等方向发展，以实现更精准的照明控制和更多交互功能。
• 数字化趋势：高清数字化头灯将实现多种交互功能，如导航信息投射、车道辅助、行人提醒等，为智能驾驶提供基础支持。
• 个性化需求：年轻购车群体推动车灯向多样化、更具有辨识性方向发展，OLED尾灯等新技术将逐步被市场接受。
• 成本下降趋势：LED芯片、控制器、塑料件等主要原材料价格将持续下降，推动LED车灯成本降低，提高其市场渗透率。
• 市场集中度变化：全球车灯市场高度集中，前三企业占据约58%市场份额，中国车灯市场集中度亦在提升，预计未来会出现先下降后回升的趋势。

关键信息

全球车灯市场

• 全球车灯市场规模预计从2016年的257亿美元增长到2022年的359亿美元，其中头灯占比将达65.7%。
• LED车灯市场预计从2018-2022年复合增长速度达13.23%，未来渗透率有望超过50%。
• 中国车灯市场扩张速度有望超越全球平均水平，预计2018-2021年复合增长速度达9.5%。

LED车灯成本结构

• 传统卤素灯：光源、调光机构、塑料件成本占比超80%。
• 氙气灯：塑料件、光源、控制器成本占比超80%，其中控制器成本最高。
• LED灯：光源成本提高，控制器成本下降，光学模组成本占比最高，预计随着LED芯片价格下降，光学模组成本占比将下降。

LED产业链与成本趋势

• LED芯片：由欧司朗、飞利浦Lumileds等主导，全球份额约70%。随着产能扩张和技术进步，LED芯片价格仍有较大下降空间。
• 光学模组：技术壁垒高，毛利率通常在30%-45%之间，未来随着LED芯片价格下降，其成本占比有望降低。
• 控制器：由汽车电子巨头提供，价格因市场规模扩张而下降，科博达日行灯控制器单价从2014年的105元下降至2017年的65元，降幅达38%。
• PC材料：是车灯塑料件的主要原材料，2018年二季度以来价格持续下跌，未来几年供应宽松，价格仍有下行空间。

中国车灯市场格局

• 2017年，中国前五家车灯企业占据约70%市场份额，其中华域视觉为最大。
• 内资企业正在积极布局LED车灯市场，但长期来看，技术优势与成本优势的企业将主导市场。
• 中国车灯市场集中度预计未来将出现先下降后回升的趋势。

星宇股份分析

• 星宇股份在技术进步、客户拓展、单车业绩弹性方面表现突出，2018年已配套多个爆款车型，如全新宝来、探歌等。
• 星宇股份专利数量稳步增长，2018年达387项，技术覆盖矩阵式LED大灯、像素式自适应前照灯、激光大灯、OLED尾灯等。
• 星宇股份在合资品牌中具有较强的客户基础，未来有望拓展至奔驰、沃尔沃等豪华品牌，带来业绩弹性。

风险提示

• LED车灯渗透率不达预期：若LED车灯市场增长不及预期，将影响整体行业的发展。

重点公司盈利预测

• 多家车灯企业将受益于LED车灯市场扩张，盈利预测显示未来几年增长空间较大，尤其是具备技术与成本优势的企业。

图表与数据

• 图表1：各类光源的车灯产品对比
• 图表2：全球车灯市场规模预测（单位：十亿美元）
• 图表3：我国车灯市场规模预测（单位：亿元人民币）
• 图表4：汽车发展新趋势带来的车灯行业变化
• 图表5：车灯的主要发展方向
• 图表6-9：AFS与ADB的工作原理与照射效果
• 图表10：高清数字化头灯可实现的部分功能
• 图表11-13：新高清技术与LCD在车灯中的应用
• 图表14-15：奔驰EQA尾灯与OLED尾灯
• 图表16-17：全球RGB OLED产能与成本预测
• 图表18-21：LED车灯发展历程与渗透率预测
• 图表22-23：不同类别LED车灯核心部件与单车价值
• 图表24-28：矩阵式LED大灯构成与照明模式
• 图表29：按技术路线分类的全球头灯产量
• 图表30：中国LED头灯渗透率预测
• 图表31：我国LED车灯市场规模预测（单位：亿元人民币）
• 图表32-34：LED车灯产业链关键环节及主要企业
• 图表35-39：主要车灯企业毛利率与盈利预测
• 图表40-44：传统车灯与LED车灯成本结构
• 图表45-47：LED芯片与控制器成本趋势
• 图表48-51：PC材料供应与价格趋势
• 图表52-62：全球与国内车灯市场份额及企业分布
• 图表63-65：内资车灯企业营收与净利率
• 图表66-74：车灯行业主要公司盈利预测与客户结构

总结

车灯行业正处于快速变革期，智能化、数字化、个性化成为主要发展趋势。LED车灯因节能、寿命长、反应快等优势，正逐步取代传统卤素灯与氙气灯，成为市场主流。随着LED芯片、控制器、PC等原材料价格持续下降，LED车灯成本有望进一步降低，市场渗透率将显著提升。全球车灯市场高度集中，未来可能因技术进步与行业整合出现先下降后回升的趋势。中国车灯市场同样具备快速增长潜力，星宇股份等内资企业有望在这一过程中脱颖而出，实现业绩增长。